Fin a un año muy complicado. El BCE ayuda más de lo que parece y la mejora del mercado ha comenzado, aunque lentamente

26/12/2011

Fin a un año muy complicado. El BCE ayuda más de lo que parece y la mejora del mercado ha comenzado, aunque lentamente

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Encaramos al última semana del año, un año complicado, quizá demasiado, pero que llega a su fin dejándonos la sensación de que la economía mejorará, aunque de forma muy lenta. 

Los últimos indicios los hemos observado la pasada semana. Dos fueron los acontecimientos clave que marcaron el devenir de los mercados:

:: La subasta de letras a 3 y 6 meses del Tesoro Español. Las emisiones fueron todo un éxito: se colocaron 5.640M€, cuando el importe previsto era de 3.500-4.500M€, a unos tipos muy inferiores a los de la anterior subasta (1,735% vs 5,11% anterior a 3M y 2,435% vs 5,227% anterior en la de 6M) e inferiores también a sus cotizaciones en el mercado secundario. Con todo esto, la prima de riesgo cayó hasta acercarse a la cota de los 300 pb.

:: La inyección de liquidez a 3 años por parte del BCE. Se concedieron préstamos a 523 entidades por 489bn€, sin duda, un importe muy significativo que suaviza la presión por la financiación. En palabras de Dragui, la finalidad última de estas inyecciones del BCE (se realizará otra en febrero) es restablecer el canal del crédito.

Por otro lado, y no menos importante, destacamos las noticias positivas que llegaron del ámbito macro (IFO alemán, empleo semanal, confianza consumidor, pedidos de bienes duraderos e indicador adelantado en EEUU), sin olvidar alguna que otra decepción (revisión del PIB 3T) que nos impide olvidar el contexto económico actual.

En conjunto, todos estos indicadores los valoramos positivamente, aunque en un principio la inyección de liquidez del BCE tuviera una lectura negativa por parte del mercado ya que se interpretó como una evidencia de la mala situación del sistema financiero europeo (las bolsas cayeron y los diferenciales volvieron a ampliarse).

En opinión de nuestro equipo de análisis, la mejora del mercado ha empezado a producirse, justo ahora que termina el año. Asimismo, afirman que, tras la cumbre europea del 9 de diciembre, la ruptura del Euro queda definitivamente descartada

En conclusión, presumiblemente esta semana vuelva a ser de consolidación, no esperamos que se vaya a producir el famoso rally de fin de año, sino más bien un tímido rebote gracias a cierta toma de posiciones en las bolsas de cara a 2012.

Fotografía de Adam Foster | Codefor | Flickr

 

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