Visto lo visto ¿sigue siendo útil el índice VIX?

02/05/2011
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Diccionario de finanzas claras

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Artículo escrito por: Web Financial Group S.A

Europa encadena hoy la octava jornada consecutiva de subidas y cotiza con ascensos: DAX (+0,81%); CAC (+0,40%); y EuroStoxx50 (+0,29%). Llegamos ya a la media mañana de un lunes, festivo en muchas comunidades españolas (el Ibex35 se encuentra totalmente plano, en los 10.879 puntos) y en Reino Unido (donde el FTSE permanece cerrado hoy por festivo, como ya hiciera el viernes), con un claro protagonista, Osama Bin Laden. El "enemigo número 1" de Estados Unidos y terrorista más buscado desde el atentado del 11-S, ha muerto esta madrugada en un ataque de las fuerzas especiales de la marina norteamericana a la mansión paquistaní en la que se ocultaba, según informa la cadena ABC.



?Al reducirse los riesgos de seguridad nacional en general, es probable que la noticia fortalezca la renta variable y reduzca la rentabilidad de los bonos del Tesoro estadounidense?, señalaba poco después de conocerse esta información Mohamed El-Erian, consejero delegado de PIMCO, la mayor gestora de bonos privada del mundo, a CNBC. Por su parte, ?el petróleo tenderá a vivir una volatilidad más alta debido a su mayor sensibilidad al "tira y afloja" entre el menor riesgo global y la posibilidad de perturbaciones aisladas en algunas regiones de Oriente Medio y Asia Central?.



Por su parte, desde KBC Securities señalan que lo que hemos visto en lo que llevamos de sesión (importantes ascensos en Asia, repunte del Dólar desde mínimos de tres años y retrocesos en el crudo), ?es una reacción psicológica y visceral, habrá que ver cuánto tiempo dura?. Lo importante, en su opinión, es que el mercado está recibiendo el apoyo de unos buenos ingresos y que nos enfrentamos esta semana a importantes citas macroeconómicas ?que podrían indicar la dirección a corto plazo de las Bolsas?.



En este sentido, no podemos olvidar que la renta variable ha seguido escalando posiciones a pesar de que S&P rebajara la perspectiva de Estados Unidos a negativa, y tras unos datos de empleo más débiles de lo esperado, las palabras de Ben Bernanke y con las comodities al alza "un día sí y otro también". Todo esto, como decíamos al principio, con el respaldo de una positiva temporada de resultados, especialmente en el sector tecnológico.



Así, el analista independiente Robert Allen Frank se pregunta, ¿pueden las Bolsas continuar con este recorrido? ?El índice VIX?, señala, ?considerado como el indicador del miedo, sigue retrocediendo y se encuentra ahora en su nivel más bajo de las últimas 34 semanas?. En concreto, ahora mismo está por debajo de los 15 puntos, en los 14,75, nivel que normalmente suele anticipar una corrección, aunque sea de corto plazo (de hecho, tendríamos que remontarnos a julio de 2007 para ver una lectura en esta zona). ?Parece que el índice no muestra signos evidentes de preocupación, al mismo tiempo que el S&P alcanza nuevos máximos?.



Sin embargo, advierte este experto, si observamos la evolución del VIX desde octubre de 2009 (momento en el que Allen sitúa el inicio del nuevo ciclo) y del S&P 500, vemos que cada vez que el primero rompe a la baja los 18 puntos, el segundo sufre también un latigazo bajista: ocurrió en enero de 2010, de nuevo en abril y también durante un periodo de 2011 ¿Sucederá ahora de nuevo? ¿Está el mercado listo para corregir? ?No tan rápido?, nos dice Allen. ?Durante el periodo comprendido entre 2004 y el techo de 2007, el VIX se movía de forma regular por debajo de los 18 puntos. La cuestión ahora es ¿tiene el mercado actual el mismo entorno económico, político y financiero que le apoye??



No obstante, aunque no queramos dejarnos llevar por una correlación tan fácil de ideas y tengamos en cuenta el anterior comportamiento del indicador del miedo, este analista parece considerar que el actual contexto en el que se mueven las Bolsas no es suficiente, ya que concluye: ?Tal vez la reciente evolución despreocupada del índice de volatilidad añada más peso a la vieja frase de Wall Street de \'Sell in may and go away\' (vende en mayo

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