Grifols: Buenas noticias desde EEUU pero cuidado con el regreso de Octapharma

03/05/2011
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Artículo escrito por: Web Financial Group S.A

MADRID, 03 MAY. (Bolsamania.com/BMS) .- Grifols se anotaba ayer más de un 5% arriba, tras anunciar un nuevo paso en la compra de Talecris, que supone la venta de activos. Hoy, el valor se deja un 0,92%, hasta los 13,94 euros, después de que los analistas de UBS le hayan retirado su consejo de compra porque ?el acuerdo es bueno, pero ahora el potencial de subida de la acción es moderado (ya ha subido un 26% en tres meses al amparo de esta operación)?.



UBS, que ahora aconseja neutral y ha elevado el precio objetivo hasta 14,60 euros, desde los 13,30 anteriores, cree que las autoridades estadounidenses aprobarán la operación de Talecris en 3 ó 4 semanas como máximo, por lo que el acuerdo podría ejecutarse en junio. ?El acuerdo proporcionará sustanciales economías de escala para Grifols y las condiciones no dañarán las sinergias. Sin embargo, esperamos subidas moderadas para el valor en Bolsa. Y es que hay que valorar otro factor: la debilidad del Dólar. Grifols ya se ha cubierto en este sentido en lo que tiene que ver con los costes de las materias primas, pero Talecris es una compañía completamente estadounidense. Grifols mantiene bastante cubierto su beneficio por acción al efecto divisa, gracias a un alto apalancamiento financiero en dólares, pero no dispone de la misma cobertura en cuanto a la exposición del valor de los activos?, explican estos expertos.



Otro factor que UBS le recuerda a Grifols es el regreso ?inminente y perturbador? de su rival alemana, Octapharma. ?Los resultados de Baxter (de Octapharma) han mostrado un fuerte crecimiento de volúmenes a doble dígito en la industria de la inmunoglobina intravenosa, lo que aleja el exceso de oferta en este mercado?. De ahí, que UBS asegure que la industria va bien. Sin embargo, advierte: ?La agencia europea acaba de aprobar (el 15 de abril) el levantamiento de la suspensión que pesaba sobre Octagam, la inmunoglobina intravenosa de Octapharma (12% de la cuota del mercado global) antes de lo esperado. Pensamos que el regreso de Octapharma podría ser algo perturbador en el corto plazo, ya que tratará de recuperar su cuota perdida?.



EL JUEVES, RESULTADOS



En cuanto a los resultados trimestrales de Grifols, que se conocerán este jueves, los expertos de UBS creen que serán débiles. Por su parte, los expertos de Banco Sabadell, que ponían ayer tanto su consejo como su precio objetivo bajo revisión, no esperan grandes sorpresas en sus cifras. No obstante, estos analistas hablaban de que Grifols podría verse favorecida por la situación de Octapharma en Europa, un efecto que, como explicaban antes desde UBS, dejará de existir en los próximos trimestres.



?Esperamos que el crecimiento en ventas no se vea muy afectado por las divisas (tipo cambio Dólar/Euro similar al del primer trimestre de 2010), si bien la fortaleza relativa del Dólar en la segunda mitad del año pasado frente a la de este primer trimestre sí podría tener cierto impacto negativo en los márgenes (por un aprovisionamiento de plasma más caro). En todo caso, los resultados tienen escaso interés en estos momentos, en la medida en que la atención en Grifols está puesta en la operación sobre Talecris?, explicaban ayer desde Banco Sabadell.



M.G./S.B.

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