Los matices de Trichet: Fuerte vigilancia vs. Seguir muy de cerca

05/05/2011
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Diccionario de finanzas claras

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Artículo escrito por: Web Financial Group S.A

¿Junio o julio? Esa es la cuestión. Cuando el pasado mes de abril el Banco Central Europeo (BCE) decidía, por primera vez desde octubre de 2008, subir los tipos de interés (en 25 puntos básicos, hasta el 1,25%) el consenso parecía tener claro que, aunque no iba a ser el único ascenso de este año, los incrementos en el precio del dinero se extenderían en el tiempo. Sin embargo, después de que la inflación se acelerara en abril hasta el 2,8% (por encima del objetivo del BCE), el consenso comienza a plantearse la posibilidad de que la subida se produzca antes de lo esperado, no será hoy, pero quizá si en junio.



En este sentido, tanto los analistas de UniCredit como los de Crédit Agricole lo tienen claro: la clave estará en las palabras que emplee Jean-Claude Trichet en la rueda de prensa posterior a la decisión de tipos. Si el presidente del BCE afirma que ?siguen muy de cerca? la inflación, el precio del dinero subirá en julio; en cambio, si declara que mantienen ?una fuerte vigilancia? sobre los precios, entonces la subida será tan pronto como el mes que viene (la firma italiana otorga un 40% de posibilidades a esta ultima aseveración).



?Si el BCE decide sorprender con un lenguaje agresivo, está claro que quiere unos tipos de interés en el 2% a finales de año?, afirma Macro Valli, economista jefe de la Zona Euro de UniCredit, en cuya opinión no habrá cambios en junio. De momento, considera, están lanzando pequeñas advertencias, que ?si no fuera por las incertidumbres en la periferia europea serían mucho más claras?.



Más radicales se muestran en Société Générale: ?Si existe el riesgo de que la inflación se traduzca en efectos de segunda vuelta?, reconocía a Bloomerg el economista del bróker galo James Nixon, ?el BCE ni si quiera va a pensárselo, va a subir los tipos (en junio)?. No obstante, la agencia de noticias nos recuerda que en 2005, cuando la máxima autoridad monetaria europea intensificó sus esfuerzos para contrarrestar los riesgos inflacionistas, el precio del dinero subió una vez cada trimestre, por lo que, si el enfoque seguido ahora es similar, el incremento tendría que esperar hasta julio.



?Está claro que la \'ventana de oportunidad\' para las alzas de tipos está muy abierta este año?, sostiene Carsten Brzeski, economista de ING, ?y no estará más abierta en los próximos ejercicios. Éste puede ser el motivo principal para que el BCE suba las tasas con mayor frecuencia en 2011?. En este sentido, Jens Sondergaard, economista de Nomura, advierte que sería un ?error? incrementar el precio del dinero demasiado rápido. ?No hay realmente ninguna razón para llevar a cabo un endurecimiento de la política monetaria más agresivo. ¿Van a ir por el camino más duro para darse cuenta, dentro de seis meses, de que ha sido una equivocación??, afirma.



Por su parte, los analistas de Goldman Sachs, más conservadores, apuestan porque las palabras de Trichet sean más agresivas, pero no lo suficiente como para sugerir una nueva subida en junio. ?Aunque la posibilidad de un incremento el mes que viene está ahí, esperamos que éste se produzca en julio y que sea igual que el anterior, de 25 puntos básicos?, afirman estos expertos, que prevén subidas de otros 50 puntos básicos antes de finales de año.



Desde Link Securities señalan que los más factible es que ?dé a entender que en los próximos meses adoptará nuevas medidas para ir retirando estímulos monetarios del sistema e impedir que la inflación salga de su control. De ser así, los mercados de renta variable pueden reaccionar a la baja, aunque insistimos que no vemos de momento riesgo alguno de que se vaya a iniciar una corrección muy profunda?.



En cuanto al mercado de divisas, los expertos de Crédit Agricole sostienen que ?un alza en julio no traerá consigo subidas importantes para el Euro, sin embargo, la agresividad que se espera del lenguaje de Trichet da pocos motivos para vender euros?. Así, los analistas de Nomura, consideran que ?podríamos ver al Euro ecl

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