El volumen es un limón con el que hacer limonada

16/06/2011
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Diccionario de finanzas claras

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Artículo escrito por: Web Financial Group S.A

?Los actuales niveles de volumen en los mercados sugieren que las caídas de las últimas semanas son una mera corrección?. Mark Hulbert, colaborador de Market Wacth, explica que el volumen es un limón con el que hay que hacer una limonada (llegar a una interpretación) y, aunque es consciente de que la lectura más habitual apunta a la siguiente relación: bajo volumen igual a mercado bajista, él no está de acuerdo.

Hace una semana, este experto escribía una columna para escrutar la opinión de los lectores sobre esa relación y, curiosamente, no se reflejó preocupación ante el bajo volumen: ?No es solo que un volumen bajo no sea un factor bajista sino que, según las opiniones de los inversores que me escribieron, realmente es alcista. Los comienzos de un mercado bajista muestran casi siempre un incremento del interés por el mercado, y precisamente el apetito inversor no ha mejorado desde que las Bolsas tocaron techo a finales de abril y principios de mayo?.

Para determinar si un volumen bajo tiene implicaciones bajistas o alcistas, Hulbert ha estudiado su comportamiento en los últimos diez mercados a la baja que se han producido desde 1970, siempre según la definición de tendencia bajista empleada por la Ned Davis Research (considerada una de las mejores firmas de análisis de datos históricos del mundo). Hulbert ha creado un ratio calculando el volumen medio negociado en el primer mes de cada uno de estos diez mercados bajistas y el registrado en el último mes del mercado alcista que le ha precedido. El resultado: el volumen del primer mes del mercado bajista duplica al del último mes del mercado alcista.

¿A qué sabe entonces la limonada que se está preparando desde finales de abril? Hulbert data en el 3 de mayo el último máximo del Dow Jones en el actual mercado alcista, y ha calculado el volumen medio del mes de mayo y lo ha comparado con el de abril. El resultado le da la razón porque el ratio resultante supera los registrados en esos 40 años de estadísticas: ?Esto no garantiza que no estemos ante el comienzo de un mercado bajista, por supuesto, pero de ser así, sería el único en cuatro décadas que comienza sin un repunte del volumen?.

EUROPA A MEDIA MAÑANA

Las plazas del Viejo Continente caen a media mañana un 0,5% de media, después de dejarse ayer un 1,5% y anular el rebote del martes. El Ibex35, que se deja un 0,32% y cotiza en los 9.900,90, se mueve justo en la que es su directriz alcista de medio plazo. El índice español apenas ha reaccionado a la subasta de bonos que acaba de cerrar el Tesoro. En concreto, se han emitido 1.513 millones de euros en bonos con vencimiento en 2026 a una rentabilidad máxima del 6,043% y una sobredemanda de 2,57 veces; así como 1.326 millones con vencimiento en 2019, una rentabilidad máxima del 5,371% y sobredemanda de 2,13 veces. En total, se han vendido 2.839 millones de euros, en la parte baja de la horquilla esperaba que estaba entre 2.500 y 3.500 millones. Los costes de financiación son difícilmente comparables porque en el caso de la primera, deuda a 15 años, es la primera vez que se emite esta referencia en subasta pública, tal y como indica José Luis Martínez Campuzano, estratega jefe de Citigroup en España. La segunda, la deuda a 8 años, sólo podría compararse con una subasta similar pero que fue celebrada en diciembre de 2009.

La prima de riesgo española cotiza en máximos del año desde primera hora de la mañana, por lo que su repunte no se puede atribuir a esta emisión, sino a las tensiones de Grecia, donde a la crisis económica se ha sumado la política. El primer ministro, Papandreu, presentará hoy un nuevo gabinete de Gobierno y solicitará al parlamento de Atenas una moción de confianza a su gestión.

María Gómez

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