Trichet y las palabras mágicas

09/06/2011
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Diccionario de finanzas claras

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Artículo escrito por: Web Financial Group S.A

Los operadores de divisas necesitan escuchar algo más que la ?fuerte vigilancia? (?strong vigilance?) típica de Jean-Claude Trichet para no situar al Euro por debajo de los 1,50 dólares. No en vano, la divisa europea se precipitó a la baja el pasado mes ante la ausencia de estas palabras mágicas que el presidente del Banco Central Europeo (BCE) utilizó en marzo para apuntar a una subida de tipos en abril. Ahora que todas las quinielas apuntan a un nuevo incremento en julio, casi todos los economistas esperan escucharlas de nuevo en la reunión de hoy, lo que les ha llevado a descontar ya la noticia en el mercado mucho antes de su confirmación.



En marzo, The Wall Street Journal interpretaba la famosa ?fuerte vigilancia? de la siguiente manera: ?estamos preocupados por la inflación y apostamos por una subida de tipos?. En ese mismo artículo, el rotativo ofrecía traducciones del lenguaje ?secreto? del organismo monetario, unos secretos que podrían guardar la llave para conocer sus movimientos futuros. Para que sepan hoy como interpretar las palabras de Trichet, les ofrecemos las aportaciones realizadas por JP Morgan que el periódico norteamericano recogió y publicó en su suplemento The Source.



?La experiencia que tenemos de los años 2004 y 2005 nos ha llevado a entender que la retórica de la entidad suele ser algo ambigua antes de indicar de forma explícita que van a realizar un movimiento. Que el BCE se pasara 18 meses ladrando antes de mover ficha por sorpresa en diciembre de 2005 nos ha vuelto desconfiados en el momento actual?, comentan estos expertos.



En el último ciclo de contracción monetaria, la palabra ?fuerte vigilancia? fue utilizada un mes antes de que cada movimiento de tipos (a excepción de marzo de 2006, cuando solo utilizó ?vigilancia?). Además, Trichet utilizó otro de sus conceptos ?estrella?, el de ?seguimiento a fondo? (?monitor closely?) en otros meses para indicar que todavía no se había completado la normalización de los tipos. Ahora también podría utilizar este código.



?Durante los 18 meses previos a la subida de 2005 la retórica del BCE se tornó agresiva. Los riesgos al alza para la estabilidad de precios, los riesgos potenciales de los efectos de segunda ronda y los riesgos al alza de un crecimiento fuerte del crédito fueron todas ellas ideas que Trichet dejó caer en sus comparecencias mensuales. También utilizó ?vigilancia?, incluyendo la palabra ?fuerte?, aunque con un sentido distinto al que interpretaríamos ahora?, prosigue JP.



Estos analistas no creen que en el momento presente el BCE opte por esperar 18 meses. Pero la experiencia de 2004-2005 nos enseña que puede haber retórica agresiva durante un tiempo, que la interpretación no es sencilla y que los cambios en las acciones del organismo suelen producirse de forma abrupta.



SIN MUCHO MOVIMIENTO



Europa sigue plana a esta hora con toda la expectación puesta en la comparecencia de Trichet de este mediodía. Tras las caídas de ayer de Wall Street, que acumula ya pérdidas de más del 4% en lo que llevamos de mes, los buscadores de gangas han hecho acto de presencia y mantienen al Viejo Continente en stand-by, lo que no hace presentir demasiados movimientos hasta las últimas horas de la sesión.



?Los mercados están sobrevendidos y, aunque en el corto plazo podría producirse un rebote, no esperamos que éste sea muy intenso. La moderación de los datos y la posible subida de tipos de julio no permitirá que el mercado gane mucho más?, afirma a la CNBC Gerard Lane, estratega de Shore Capital.



Sara Busquets

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