Mercados de deuda vs. macroeconomía... ¿de cuál debemos fiarnos?

15/01/2013
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Artículo escrito por: Web Financial Group S.A

MADRID, 15 ENE. (Bolsamania.com/BMS) .- Este lunes se saldó con caídas para los bonos de España e Italia y subidas para el Bund alemán en una sesión que puso fin al rally de las últimas jornadas, movimiento que muchos han atribuido a las inminentes subastas de deuda que se celebrarán hoy en Europa y al trading técnico.



La semana pasada, desde luego, pudimos apreciar un innegable apetito por el riesgo. Ayer hubo un ligero retroceso, pero los expertos no creen que eso signifique un cambio de tendencia por parte de aquellos inversores que compran bonos para tenerlos en el largo plazo. “No estamos viendo a los inversores huir. Lo que están haciendo es posicionarse para la oferta que tendrán a su disposición esta semana”, afirma un trader a Reuters.



Los bonos españoles fueron los que se llevaron la peor parte, devolviendo la rentabilidad del bono a 10 años por encima del 5%, con una subida de 17 puntos básicos en el día. Hoy, el Tesoro ha colocado deuda por valor de 5.758 millones de euros frente a una previsión de colocación que situaba el máximo en los 5.500 millones y, además, con una caída en las rentabilidades. En concreto, la rentabilidad a 12 meses pasa del 2,556% al 1,472%, y a 18 meses se sitúa en el 1,687%, frente al 2,778% anterior.



Grecia y Bélgica también acudirán a los mercados de deuda, mientras que Italia podría intentar colocar ya hoy su nuevo bono a 15 años, poniendo a prueba el apetito de los inversores por bonos de mayor vencimiento por primera vez en más de dos años.



El peso de la oferta, además, ha provocado que muchos operadores hayan vendido sus bonos de cara a tener mayor margen para comprar nueva deuda tan pronto como sea emitida. Asimismo, aseguran los traders que el rally de la semana pasada ha encarecido este tipo de activos y ha acelerado la venta. En el caso concreto del Bund alemán, los analistas técnicos aseguran que éste rebotó tras probar niveles de soporte claves el viernes, pero que la imagen técnica todavía apunta a más espacio para las caídas.



“Tocamos un soporte importante el viernes que representaba un gap sobre el precio que dejamos atrás a finales de octubre sobre el contrato de marzo, así como un soporte de la proyección de Fibonacci (142,09-141,95), así que creemos que, en el corto plazo, el momentum ha subido ligeramente”, apunta David Sneddon, analista técnico de Credit Suisse. “Seguiremos viendo una fortaleza correctiva, aunque los riesgos todavía son bajos”, añade.



NO PERDAMOS EL NORTE DE VISTA EN ESPAÑA



El rally que hemos vivido en los mercados de deuda en los últimos días, por otra parte, ha desviado la atención sobre el mayor problema de España: su deuda. No debemos olvidarnos que aunque la prima baje, y eso sin duda es motivo de celebración, nos encontramos ante una situación “desesperada”: el déficit presupuestario podría superar el 9% por cuarto año en 2012, tenemos la mayor tasa de desempleo de toda Europa, nos enfrentamos a la tercera recesión desde 2008 y el coste de rescatar a nuestros bancos ha dejado en nada los 62.000 millones recaudados gracias a los recortes de gasto y las subidas fiscales, según Société Générale, Lombard Street Research y la Fundación de Investigación Económica Aplicada, con sede en Madrid.



“Esto es un claro ejemplo del peor ciclo posible”, asegura en Bloomberg James Nixon, analista europeo de la firma francesa. “No están haciendo ningún tipo de progreso”.



Jonathan Tepper, analista de Variant Perception, añade: “Los políticos españoles no han hecho ni dicen nada –es la estrategia favorita de Mariano Rajoy-, así que la gente que persiga el rally no tiene más remedio que verse expuesta al hecho de que el presidente español tiene problemas”.



El mercado, al menos a muy corto plazo, parece ignorar la que “tenemos encima”. “El mercado no está prestando atención a los temas macroeconómicos que todavía quedan por resolver. España no es sostenible”, asegura Alberto Gallo, responsable de investigación macroeconómica europea de

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