Caixabank emite bonos convertibles de Repsol - Análisis de la operación

12/11/2013

Caixabank emite bonos convertibles de Repsol - Análisis de la operación

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Caixabank ha decidido emitir 620 millones de euros en bonos convertibles en acciones de Repsol mediante una colocación acelerada de bonos canjeables en acciones de la petrolera a un plazo de tres años.

Los detalles

Los bonos tendrán un valor nominal de 100.000 euros, están destinados a inversores institucionales (extranjeros, principalmente), se emitirán a la par y pagarán un interés anual del 4,5% (en la parte baja del rango estimado 4,5%/5%) vs 1,8% del soberano español a dicho plazo.

El precio de canje oscilará entre un mínimo de 18,25 euros/acción y un máximo de 22,81 euros. Se prevé que la suscripción y desembolso de los bonos tenga lugar el 22 de noviembre. A vencimiento, el banco podrá decidir si devuelve el principal a los inversores en efectivo o en acciones de Repsol.

Análisis


Si optase por la segunda vía, reduciría su participación en la compañía del 12,02% actual al 9,5%, lo que tendría una repercusión adicional positiva en los ratios de capital del banco (vía reducción de activos ponderados por riesgo). El banco espera mejorar sus ratios de capital en 37 puntos básicos con la operación lo que le permitiría situar el ratio core capital BIS III en 12.87% (vs 12.5% en setiembre de 2013) y su Tier Total hasta 13,77% (vs 13.4% en septiembre de 2013).

Creemos que esta operación tendrá un impacto negativo sobre Repsol por la presión de papel que pueda suponer de cara al futuro y el menor apoyo de su principal accionista, mientras que debería tener un impacto positivo para Caixabank por la mejora inmediata de los ratios de capital y la expectativa de una posible reducción en la cartera industrial que se encuentra especialmente
penalizada en términos de consumo de capital con los criterios de Basilea III.

 

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