Fed: ¿es posible un tapering sin un tightening? ¿Cómo? (EE.UU.)

19/07/2013
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Artículo escrito por: Web Financial Group S.A

La Reserva Federal (Fed) está empleando muchos esfuerzos para intentar convencer al mercado de su estrategia de tapering (retirada de estímulos) sin tightening (subida de tipos). Sin embargo, el tono más suave empleado por Ben Bernanke en su comparecencia de dos días ante Congreso y Senado, apenas un mes después de anunciar que lo bueno se acabaría pronto, ha dejado a muchos inversores más perdidos que antes, dudosos de qué movimientos en concreto tiene pensado llevar a cabo el banco central.



Para entender el problema al que se enfrenta la Fed, Die Welt nos recomienda observar teoría y práctica o, lo que es lo mismo, los objetivos de compras totales previstos frente a las compras realizadas finalmente. En el pasado, las rentabilidades de los bonos del Tesoro norteamericano bajaron cuando se anunció el objetivo de QE1 y QE2 (teoría) aunque, poco tiempo después, subieron de nuevo pese a las compras (práctica). Para resolver este problema, la Fed decidió entonces no anunciar de antemano la cantidad total que iba a comprar en la QE3. Las rentabilidades se mantuvieron.



La signos de recuperación económica en Estados Unidos, que ganaron momentum en 2012, llevaron a los miembros del FOMC a empezar a plantearse una retirada de estímulos. Eso ha reducido a su vez las esperanzas de que las compras puedan aumentar y ha provocado una subida en la rentabilidad de los bonos. Cuando, el pasado 19 de junio, Bernanke señaló la intención de la Fed de retirar estímulos, sí habló de cifras para la QE. Y eso se tradujo también en subida de las rentabilidades.



Para retirar estímulos sin subir tipos, una de las cosas que puede hacer la Fed es mantener los objetivos estables pese a que poco a poco vayan reduciendo las compras. Bernanke intentó hacer eso al subrayar, durante sus comparecencias, que el fin de la QE y una posterior subida de tipos no estaban predeterminadas en calendario. Una manera de reforzar este mensaje podría pasar por retrasar la fecha prevista de retirada pero vinculándola a un objetivo concreto de desempleo e inflación. Eso permitiría reducir de nuevo las rentabilidades a largo plazo.



S.B.

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