Los analistas valoran la compra de E-Plus por parte de Telefónica

23/07/2013
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Artículo escrito por: Web Financial Group S.A

MADRID, 23 JUL. (Bolsamania.com/BMS) .- A pesar de que al mercado parece que le ha gustado la operación de compra de la filial de móviles de KPN por parte de Telefónica (la operadora española cierra la jornada con una subida del 2,29% en los 10,2900 euros), lo cierto es que los analistas consultados por Bolsamanía no lo tienen nada claro, sobre todo porque la teleco parece haber roto, de la mano de esta compra, con su estrategia de desapalancamiento, y también porque el precio pagado es lo suficientemente alto como para que los expertos opinen que, quien realmente ha salido ganando con todo esto, es KPN.



En este sentido, Javier Flores, responsable del servicio de estudios y análisis de ASINVER, es tajante al afirmar que, “contrariamente a lo que está opinando la acción, la operación no es buena para Telefónica”. Flores fundamenta esta visión señalando que la adquisición “es contraria a lo que es la política, acertada, de desapalancamiento de Telefónica. Asumir riesgos adicionales, como supone esto, y al precio al que se está pagando, que no creo que sea un precio que justifique la asunción del riesgo y el aumento del apalancamiento, no es una operación para que tenga la opinión que ha tenido la acción. Para KPN, sin embargo, es un estupendo negocio porque el precio es muy bueno... en definitiva, por los mismos motivos por los que para Telefónica no lo es”.



Opinión similar tiene Daniel Pingarrón, de IG Markets, que igualmente sostiene que no les gusta que Telefónica se salga de su tendencia de desapalancamiento: “Aunque podría entenderse, tal vez, como una operación aislada que no rompe esta estrategia, que seguiría en los próximos meses”. Pingarrón valora positivamente, eso sí, que Telefónica refuerce su presencia en Alemania “teniendo en cuenta que podría estar viendo que en Brasil las cosas le pueden salir mal”. En este sentido, José Luis Herrera, de CMC Markets, también tiene una opinión favorable: “Se trata de una apuesta por la diversificación del negocio en este caso a nivel geográfico, en un mercado con gran número de posibles clientes que puede reforzar el posicionamiento de Telefónica como compañía global”.



Alberto Roldán, director de inversiones de Lloyds Investment España, vuelve finalmente a la idea de que la operación es muy buena para KPN y no tanto para Telefónica: “hay un ganador neto que es KPN, que vende un negocio que encontraba limitaciones importantes para crecer. Para ellos ha sido una salida magnífica. Además, lo han vendido a un precio bastante alto, lo que me ha sorprendido. Lleva una prima que no merece el negocio. El accionista de Telefónica, por su parte, sale más perdedor que otra cosa. El quid de la cuestión está en las sinergias que sean capaces de obtener. Me cuesta creer las cifras de 5.000 millones. Para el accionista de Telefónica, además, la operadora se aleja del objetivo de la deuda”.



FITCH, A CONTRACORRIENTE



Por su parte, la agencia de calificación crediticia Fitch ha reiterado el rating “BBB+”, con perspectiva negativa, de Telefónica; así como la nota “BBB” (perspectiva estable) de Telefonica Deutschland, tras el anuncio de esta operación. La firma explica que esta decisión se asienta sobre “la lógica industrial de esta operación y la estructura de financiación (que combina efectivo y acciones) que mantendrá el perfil de apalancamiento de la teleco española”.



Asimismo, estos analistas llaman la atención sobre “la prudente gestión financiera de la directiva en los últimos 18 meses, que ha conseguido reducir su endeudamiento y mejorar de forma significativa su situación de liquidez”.



Destacan también estos expertos que la combinación del negocio en Alemania de Telefónica con E-Plus creará el mayor operador móvil del país por clientes y el segundo por ingresos. “En un mercado dominado por T-Mobile y Vodafone, la consolidación del mercado por debajo de tres \'jugadores\' crea un \'campo de juego\' mucho más equilibrado (…) las sinergias de costes, además, llegarán con e

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