Diferencias, semejanzas y análisis del comunicado de la FED

01/08/2013

Diferencias, semejanzas y análisis del comunicado de la FED

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Diccionario de finanzas claras

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1. Decisiones de política monetaria.

La Fed ha mantenido sus decisiones de política monetaria sin cambios con respecto a anteriores reuniones. Por lo tanto, este comunicado de la Fed está totalmente en línea con las expectativas: la Fed mantiene activas sus dos principales herramientas para estimular el crecimiento económico y la creación de empleo: se confirma tipo director en 0%/0,25% mientras la tasa de paro sea superior al 6,5% y las expectativas de inflación permanezcan ancladas y se mantiene el programa de compra de activos en 85.000 millones de dólares mensuales (40.000 millones en MBS y 45.000 millones en Bonos del Tesoro).

El comunicado reitera el mensaje de que la Fed está preparada para modificar tanto al alza como a la baja el ritmo de compra de activos en función de la coyuntura económica, y la evolución del mercado laboral y la inflación. Tras la rueda de prensa del día 19 de junio, en la que Ben Bernanke afirmó que la Fed se plantearía comenzar a reducir el volumen del programa de compra de activos en el tramo final del año si las previsiones macroeconómicas se cumplían, en este comunicado no se hace ninguna referencia a esa reducción ni se anticipa ningún indicio acerca de qué calendario podría seguir.  En consecuencia, reiteramos nuestra visión de que la Fed actualizará su cuadro macroeconómico en septiembre para ir anticipando al mercado su decisión y, una vez que se haya cerciorado de que el crecimiento económico y la creación de empleo han ganado solidez, anunciar una reducción muy gradual del QE3 en su reunión de los días 29-30 de octubre.

Tampoco se producen cambios en las votaciones. Las decisiones se toman de forma prácticamente unánime, con la excepción de Esther George, que ha reiterado su preocupación acerca de los riesgos de la expansión monetaria.

2.- Visión sobre la economía

La perspectiva de la Fed sobre la economía no difiere significativamente de la mostrada en junio. Mantiene su valoración positiva acerca del crecimiento y la inversión y considera que el empleo sigue mejorando, aunque la tasa de paro se mantiene elevada. Reitera la recuperación del mercado inmobiliario, aunque se introduce el matiz de que los tipos hipotecarios han subido desde el mes de mayo, lo que en nuestra opinión, llevará a la Fed a ser extremadamente prudente a la hora de aplicar cualquier estrategia de salida. Los únicos dos aspectos que se modifican con respecto a anteriores reuniones son:

* Se muestra una visión algo más optimista acerca del crecimiento económico, que se espera que repunte en el segundo semestre de 2013, aunque se admite que el ritmo de expansión hasta ahora ha sido modesto, especialmente tras la revisión a la baja de las cifras de crecimiento del 1T’13 que se ha publicado hoy.

* La Fed hace referencia a que una inflación inferior al objetivo de +2,0% durante un período prolongado puede entrañar riesgos para el desempeño económico del país, aunque sus previsiones apuntan a que la inflación retornará al nivel objetivo en el medio plazo.

3.- Opinión e impacto sobre el mercado.

En líneas generales, podemos afirmar que se ha tratado de una reunión de trámite, en la que la Fed ha querido mantener el clima de tranquilidad que domina el mercado en las últimas semanas y no ha asumido el riesgo de sugerir o anticipar alguna posible fecha de la reducción del QE3. Se trata de una decisión esperada y lógica, en una reunión en la que no hay una comparecencia en la que Bernanke pudiera hacer matizaciones o facilitar explicaciones adicionales. Por lo tanto, es previsible que el mercado afronte un mes de agosto prácticamente exento de sobresaltos, y un clima propicio para que las bolsas consoliden los niveles alcanzados tras el rally del mes de julio.

Ver informe completo y diferencias con anteriores reuniones

Pincha en la siguiente imagen para ver el informe:

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