Doug Kass sigue siendo bajista. ¿Por qué? Tres motivos

15/08/2013
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Artículo escrito por: Web Financial Group S.A

El reputado analista Doug Kass se mantiene en “sus trece”. Lleva todo el año mostrándose bajista, a pesar de que el S&P se ha revalorizado desde enero casi un 20%, y ayer en CNBC reiteraba su postura en base a tres razones que forman una pesimista combinación: la probabilidad de que el mercado esté en el rango superior de los múltiplos precio-beneficios; cuestiones políticas importantes; y el deterioro desde el punto de vista técnico”.

El presidente de Seabreeze Partners Management desgrana cada uno de estos negativos catalizadores:

1) A la inevitable pregunta de cómo explica desde su posición bajista las subidas de este año en Wall Street, Kass contesta que inversores y estrategas han realizado pocos cambios en sus previsiones económicas y de resultados empresariales para este año y el que viene: “En otras palabras, no es que los ingresos hayan mejorado mucho, es que los inversores se han mostrado dispuestos a pagar más y más por esas ganancias planas”.

Kass considera que los problemas estructurales de la economía mundial, como el desequilibrio en el mercado laboral de Estados Unidos o el continuo endeudamiento, junto con el hecho de que el crecimiento económico es tibio, sería más apropiado ver ratios precio-beneficios por debajo de la media de las últimas cinco décadas del 15,2. Hoy esta referencia está en 16.

2) La política podría asustar al mercado. “Los políticos volverán desde su actual segundo plano en los próximos meses. Si miramos la agenda política de septiembre y octubre, veremos que es intensa. Incluye negociaciones sobre el techo de deuda, el gasto público, inmigración, impuestos, reformas y, por supuesto, qué va a hacer la Reserva Federal (Fed)”. Kass reconoce que los inversores ya se han acostumbrado a la “retórica sin sentido de Washington”, “pero nos espera una larga lucha, y un impasse podría pesar de nuevo en los mercados y en la confianza de los consumidores”. Este experto rememora lo ocurrido a finales de 2012, cuando el fiscal cliff frenó el rally bursátil.

3) Además, a Kass la historia le dice que este rally no puede durar. “Técnicamente esta jugada se quedará sin energía (…) Hace ya 54 meses que se tocó el mínimo que ha marcado esta generación bursátil, el de marzo de 2009. Si analizamos los últimos 60 años, la media de los mercados alcistas es de unos 43 meses. Los más largos alcanzaron los 56 ó 60 meses”. Y Kass añade que “obviamente”, estos rallys no se enfrentaban a vientos estructurales en contra como los actuales.

M.G.

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