Link: las nuevas estimaciones de Viscofan son factibles de alcanzar pero el valor está en revisión

02/08/2013
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Artículo escrito por: Web Financial Group S.A

MADRID, 02 AGO. (Bolsamania.com/BMS) .- “Viscofan elevó su beneficio neto un 4,5% en el primer semestre (1S2013), hasta un importe de 53,8 millones de euros. Esta magnitud se vio afectada por un entorno de subidas de costes de las materias primas, especialmente de las pieles de colágeno, de aumento de los costes energéticos en España como consecuencia del nuevo marco regulatorio y de la puesta en marcha de la planta de extrusión de colágeno en China. La cifra de ingresos netos de Viscofan alcanzó los 387,5 millones, un 4,5% superior a la alcanzada a junio de 2012. Diversos aspectos positivos influyeron sobre las ventas:



i) los mayores volúmenes de venta de las regiones emergentes (Latam, Asia) y crecimiento moderado de Europa por las condiciones climáticas adversas,



ii) la venta de energía de cogeneración a la red. En el terreno negativo, la cifra de negocio se vio afectada por 1) el efecto de tipo de cambio del euro respecto al dólar y el real brasileño, 2) los precios de las materias primas, especialmente de las pieles de colágenos,



iii) el aumento del precio de gas para cogeneración.



Si se excluye dicho efecto divisa, el aumento sería del 6,3%.



(…)



En resumen, creemos que los resultados muestran la solidez de los ingresos recurrentes de Viscofan, fundamentalmente de su principal actividad de Envolturas en los países emergentes, a pesar de que los precios de las materias primas, así como los costes de cogeneración y de puesta en marcha de su planta de China hayan lastrado los resultados operativos. Creemos que la mayor capacidad de su planta en China, el principal mercado de colágeno del mundo, le permitirá aumentar su presencia en dicho país y consideramos factible que la compañía alcance su objetivo de lograr una cuota de mercado del 15% en dicho segmento de negocio a medio plazo, desde su cuota actual del 10%.



Tenemos que hacer mención al ajuste que ha realizado Viscofan de sus expectativas de resultados para el ejercicio 2013, para incluir en las mismas el impacto del Real Decreto Ley 9/2013 sobre la energía de cogeneración y el efecto negativo de tipo de cambio del euro respecto al dólar y el real brasileño.



(…)



Creemos que las nuevas estimaciones de Viscofan son factibles de alcanzar, ya que el aumento de la capacidad productiva en China incrementará la cifra de negocios y el EBITDA, permitiendo que ambas magnitudes se acerquen a estos nuevos objetivos.



En relación a nuestras estimaciones, que se cifran en 807,52 millones de cifra de ingresos, un EBITDA de 200,5 millones y un beneficio neto de 114,4 millones, están bastante en línea con el primer guidance que ofreció Viscofan, pero tampoco incluyen los efectos del RD 9/2013, ni el efecto negativo de tipo de cambio ni de las mejoras operativas destinadas por la empresa a contener el alza de precios de las materias primas. Por ello, creemos que es necesario realizar nuestro propio ajuste sobre dichos impactos en nuestras cifras y ponemos en valor EN REVISIÓN.”



Fuente: Link.

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