Análisis de empresas que son noticia: Bancos, Endesa, Acciona y Sacyr

16/01/2014
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El Departamento de Análisis de Bankinter analiza las principales noticias del día sobre las siguientes empresas y sobre el sector bancario:

SECTOR BANCOS: El Banco Central Europeo (BCE) no penalizará la deuda soberana en el análisis de calidad de activos y se espera que el ratio de capital mínimo exigido en la prueba de esfuerzo sea del 6,0%. El presidente del BCE ha confirmado en el Parlamento Europeo que la cartera de deuda soberana mantenida hasta vencimiento no será valorada a precios de mercado, aunque los detalles concretos del “AQR” (asset quality review o revisión de calidad de los activos) y el posterior análisis de esfuerzo (“stress-test”) a la banca europea se conocerán previsiblemente a finales de mes. Desde nuestro punto de vista, lo más razonable es que si se haga en la cartera clasificada como disponible para la venta (cartera de negociación), en línea con lo que establecen las normas de contabilidad y probablemente la banca española tendría plusvalías). Cabe destacar que el mercado especula con la posibilidad de que el umbral mínimo de capital en el stress-test que exigiría el BCE sería del 6,0% aunque en el anterior ejercicio se utilizó un nivel mínimo del 5,0%. Impacto Positivo.

ACCIONA (Neutral, Cierre: 48,35€; Var. Día.: 0,62%): Emite convertibles.- Va a realizar una emisión de bonos convertibles en acciones de la empresa por importe de 325 millones de euros ampliable a 400 millones de euros. Los bonos tendrán un plazo de cinco años y pagarán un cupón de hasta el 3% con un precio de conversión para las acciones que incluirá una prima de +32,5%/+37,5%. la operación puede ser positiva para la compañía en tanto y cuanto extiende su perfil de vencimientos de deuda y reduce su coste. Sin embargo, el anuncio debería tener un impacto negativo en la cotización ya que supondrá dilución para los actuales accionistas (del 14% aproximadamente). Impacto: Negativo.

ENDESA (Neutral; Pº Objetivo: 18€; Cierre: 22,18€): Reordenación de activos en Latinoamérica.- A través de su filial en Chile Enersis, ha presentado una OPA por el 100% de su filial brasileña Coelce por un máximo de 645 millones de euros. Esta operación se encuadra en la estrategia de reordenación de activos que pasa por convertir a Enersis en el mayor grupo eléctrico privado de la región. Enersis ya controla el 92% de las acciones con derecho a voto de Coelce pero quiere hacerse con el 41,13% del capital que todavía no posee. Para ello ofrece 49 reales por título, lo que supone una prima del 20% frente a la media de su cotización en el último mes. Impacto: Neutral.

SACYR (Vender; Cierre 3,777€; Pr.Obj. 1,75€): Trata de buscar socios belgas y panameños para el Proyecto del Canal, mientras se inicia un proceso de arbitraje contra Abertis y Bankia por las radiales españolas.- Para resolver la cuestión de la falta de liquidez para terminar el proyecto de ampliación del Canal de Panamá en 2015, Sacyr persigue alianzas con panameños y belgas. No se ha desvelado la cifra necesaria para garantizar su continuidad, ni lo nombres de los posibles nuevos socios, pero Manrique, presidente de Sacyr, sí garantizó que las obras serán finalizadas. Por otro lado, Abertis y Bankia han iniciado un proceso de arbitraje contra Sacyr y ACS para poder ejecutar la venta de su participación en Alazor Inversiones (concesionaria de las radiales R-3 y R-5, ambas en concurso de acreedores). Las discrepancias entre los cuatro socios radican en que las empresas constructoras (ACS Y Sacyr) aseguran que se han cumplido las condiciones del acuerdo que les vincula con Abertis y Bankia como socios de la concesionaria y por tanto, no existe motivo para que expire el contrato. Impacto: Neutral.

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