Actualización: El potencial del EuroStoxx-50 para 2014 es aproximadamente +30%, hasta 4.025 puntos
Establecemos nuestra estimación actualizada para el EuroStoxx 50 en 4.025 puntos para 2014 (vs 3.887 anterior), lo que supone un potencial esperado de aproximadamente +30%. Este nivel objetivo no recoge variaciones realmente significativas con respecto al que estimamos en sept. 2013 (apenas 150 puntos al alza ó +3,5%) por tratarse de una actualización de los cálculos sin que hayan tenido lugar cambios realmente significativos en las principales hipótesis (PIB, beneficios, nivel de tipos, etc)... por ahora, pero esto puede cambiar. Lo más probable es que en los próximos meses los resultados empresariales europeos ganen visibilidad de la mano de la mejora del entorno macroeconómico, momento en el que probablemente tendremos que revisar al alza nuestra estimación actual.
En cualquier caso, nuestro objetivo de 4.025 puntos es algo superior al objetivo que estimábamos en septiembre pasado debido a que las perspectivas de tipos largos (es decir, fundamentalmente de los bonos a 10 años, que son los que comúnmente se emplean en las valoraciones) implican ahora niveles inferiores, sobre todo en el caso de las economías periféricas (en el caso de España nuestra estimación es 3,80% vs 4,00% en septiembre, por ejemplo).
En todo caso, esta nota sólo desarrolla algo más nuestras estimaciones ya publicadas en nuestra Estrategia de Inversión 2014/15 el 19 de diciembre de 2013, por lo que este objetivo para 2014 (4.025 puntos) ya era conocido.
La economía europea se encuentra significativamente retrasada en términos de ciclo económico con respecto a la americana, lo que implica que el EuroStoxx - 50 ha avanzado menos que el S&P 500 en 2013 (aproximadamente +18% vs +30% en el caso americano) y eso hace casi inevitable que su potencial esperado para 2014 sea superior... si la mejora de la economía y de los beneficios se encarrila como parece.
Finalmente, como referencia de sensibilidad para la valoración, estimamos que nuestro objetivo se situaría en 3.865 puntos en caso de que las TIR de los bonos periféricos retrocediesen menos de lo esperado (o bien si las de los "core", como el Bund, repuntasen más rápidamente) y que se elevaría hasta 4.202 si evolucionasen en sentido contrario. Ese parece un rango razonable (3.865/4.202).
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