Análisis de las empresas españolas que son noticia: bancos españoles, FCC y Gas Natural

13/10/2014

Análisis de las empresas españolas que son noticia: bancos españoles, FCC y Gas Natural

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El Departamento de Análisis de Bankinter te ofrece el análisis de las últimas noticias sobre empresas españolas:

BANCOS ESPAÑOLES: EL Banco de España eleva la vigilancia sobre las entidades participantes en el panel europeo de elaboración del Euribor.

El Banco de España (BdE) cumple así con la recomendación realizada por la Comisión Europa. El BdE ha comunicado a las entidades españolas participantes en el panel europeo (Santander, BBVA, Caixabank y CecaBank) que revisen y extremen el control de sus procedimientos internos y que dicho proceso formará parte del proceso de inspección del BdE. Cabe recordar que las recomendaciones de la CE surgieron como consecuencia de los casos de manipulación del Euribor y que han supuesto importantes sanciones para entidades como Deutsche Bank, Société Générale o RBS, proceso en el que no se ha visto involucrada ninguna entidad financiera española. El BdE también trabaja en la posibilidad de elaborar un nuevo índice de referencia conocido como Euribor plus. La principal diferencia del nuevo índice sería la forma de cálculo, que sólo tendría en cuenta los precios (tipos de interés) de transacciones realizadas en lugar de los precios de referencia anunciados por las entidades financieras. 

Impacto: Neutral.

FCC (Vender; Pº Objetivo: 14,90; Cierre: 14,22€; Var. Día: -2,0%): La principal accionista podría reducir su participación desde el 50,1% al 30% del capital.

Esther Koplowitz, que controla FCC mediante una participación del 90% en B-1998, sociedad instrumental que posee un 50,1% del capital de la compañía de construcción y servicios, podría estar dispuesta a diluir su participación hasta el 30%. Esta operación tendría como objetivo lograr un acuerdo con los bancos acreedores para refinanciar una deuda cercana a 1.000 millones de euros vinculada a su participación en FCC. Koplowitz podría atender parte de esta deuda con la venta de los derechos de suscripción preferente que le correspondan en el marco de la ampliación de capital que está preparando FCC, destinada a amortizar anticipadamente un préstamo de 1.300 millones de euros. 

Impacto: Neutral.

GAS NATURAL (Neutral; Pr. Obj.: 21,64€; Cierre 21,78€): Anuncia la compra de GCE.

Tal y como se especulaba, Gas Natural Fenosa ha lanzado una OPA por el 100% de la chilena Compañía General de Electricidad (GCE), siendo el segundo mayor suministrador de luz de Chile detrás de Enersis. GNF ofrece 4.700 CLP/acción lo que supone una prima de 32% respecto al cierre del día anterior. Esto implica un pago en efectivo de unos 2.600 millones de euros (el 54,2% de los accionistas se han comprometido a acudir). Además, GNF tendrá que asumir una deuda de unos 1.800 millones de euros. Este precio supone pagar para un PER13 de 20x (vs 13,7x de Gas Natural) y un EV/EBITDA de 6,5x (vs 7,5x de Gas Natural). Esta operación encaja con la estrategia de internacionalización de Gas Natural si bien los múltiplos implícitos son muy ajustados por lo que la cotización podría recogerlo negativamente. 

Impacto: Negativo.

 

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Agenda semana del 13 octubre de 2014: "¿Sobrerreacción o cambio de escenario? Hay valor, pero también muchas dudas"

 

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