Análisis de las empresas europeas que son noticia: bancos europeos, BP, Novartis y Sanofi

28/10/2014
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El Departamento de Análisis de Bankinter analiza las principales noticias del día de las empresas europeas y su posible impacto en el mercado:

BANCOS EUROPEOS: El importe de re-capitalización de las entidades financieras como consecuencia del test de estrés del BCE será limitado (en torno a 9.000 millones de euros), pero el sector tendrá que afrontar provisiones extraordinarias por importe de 47.500 millones de euros brutos (33.800 millones de euros netos de impuestos) como consecuencia del “AQR” (revisión de balances) realizado por el BCE.

El esfuerzo en provisiones es debido a la homogeneización de criterios en el reconocimiento de la morosidad y en la aplicación de criterios de riesgo más conservadores (mayor expectativa de pérdidas) así como a la identificación y reclasificación de saldos crediticios como dudosos por parte del BCE y que asciende a 136.000 millones de euros en total. Según nuestras estimaciones, el esfuerzo bruto en provisiones representa el 0,20% de los APR’s (activos ponderador por riesgo) de los bancos analizados (en torno al 87% del sistema financiero), siendo los principales bancos cotizados griegos (2,17% de los APR’s) y los bancos italianos (0,40% de los APR’s) las entidades que mayores esfuerzos tendrán que realizar (en términos relativos). Estimamos que el esfuerzo en provisiones, tendrá un impacto negativo en las cuentas de resultados de las entidades financieras cotizadas (ver tabla adjunta) difícil de compensar mediante resultados extraordinarios (ventas de cartera) y/o por resultados por operaciones financieras (ROF’s). Estimamos además que las entidades más perjudicadas después de los bancos griegos e italianos son Commerzbank, Liberbank y Popular.

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BP (430 GBP; -0,6%): Ha publicado resultados peores de lo esperado.

BNA 3.000 millones de dólares (-18,9%) vs 2.930 millones de dólares e. La producción de crudo y gas creció un +4,1% y los márgenes de refino se situaron en 15,6 dólares/brr (+14,7$). La compañía ha actualizado los cargos por el accidente de Macondo (Golfo de Méjico), que ya asciende a 43.000 millones de dólares. En la parte de dividendo, el del trimestre será de 0,10 dólares (en línea). 

Actividad: Petrolera.

NOVARTIS (Cierre: 90,21€; Var. Día: +0,07%): Supera expectativas en 3T’14 y mantiene previsiones de crecimiento para 2014.

Principales resultados del 3T’14 comparados con el consenso de Bloomberg: Ingresos 14.704 millones de euros (+2,6%) vs. 14.500 millones de euros estimado; Margen Bruto 10.283 millones de euros (+9%); BNA 3.350 millones de euros vs. 3.210 millones de euros estimado; BPA 1,37€ (+8,7%) vs. 1,32€ estimado. La compañía mantiene sin cambios el guidance para 2014 que anunció en enero, esperando un crecimiento de digito simple medio-bajo a precios constantes en ventas y de dígito simple medio-alto en beneficio operativo. El incremento de los ingresos en 3T’14 se ha generado principalmente en la venta de nuevos medicamentos, como Gilena para la esclerosis múltiple y Tasigna para la leucemia. Sus blockbuster (medicamentos estrella) para el cáncer, Gleevec y Diovan, se enfrentan a la fuerte competencia de los genéricos que irá en aumento de cara a 2016. La compañía está inmersa en varias operaciones corporativas como el acuerdo con Eli Llli (venta de unidad de salud animal por 5.400 millones de dólares) que cerrará en 1T’15. 

Impacto: Positivo.

SANOFI (Neutral; Cierre: 83,40€; Var. Día: -1,4%): Buenos resultados del 3T, batiendo expectativas, confirmado guidance y fortalecimiento de pipeline.

Principales resultados del 3T’14 comparados con el consenso de Bloomberg: Ingresos 8.781 millones de euros (+4,1%); Margen Bruto 5.917 millones de euros (+6,4%); BNA 1.940 millones de euros (+8%); BPA 1,48€ (+9,6%) vs. 1,457€ estimado. La farmacéutica ha confirmado guidance para el conjunto del año, estimando un incremento de los beneficios de +6%/+8%. Se trataría del primer crecimiento interanual en los últimos tres años, después de la expiración de patentes de sus blockbuster (medicamentos más vendidos) como los anticoagulantes Plavix y Lovenox, y Taxotere para el cáncer. Los resultados del 3T son comparativamente mejores que los del 3T’13, ya que estos últimos, estuvieron penalizados por la mala gestión de los inventarios en Brasil. Actualmente, el medicamento estrella es la insulina Lantus, cuya patente expira en 2015, no obstante ya está previsto el nuevo fármaco para la diabetes denominado Toujeo que lo sustituirá y otra versión (en inhalador) para este tratamiento, cuya licencia adquirió por 925 millones de dólares en agosto. Por otra parte, está pendiente de aprobación para la comercialización en EE.UU. y en Europa a finales de 2014 del medicamento para el colesterol, Praluent, compitiendo con el de Amgen. Y por último, espera presentar en 1T’15 la primera vacuna del mundo para tratar el dengue. En definitiva, se trata de buenos resultados para la compañía, tanto en cifras como por la mejora y consistencia de su pipeline. En nuestra opinión, el valor debería verse favorecido. 

Impacto: Positivo.

 

Ver agenda del día completa (pdf)

Agenda del 28 octubre de 2014: ”Sesión muy débil a la espera de J.Yellen”

Más informes del Departamento de análisis de Bankinter

 

 

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