Análisis de las empresas españolas que son noticia: banco Santander, Gas Natural, NH hoteles y Grifols

04/11/2014
Mercados:IBEX 35 Los mejores del día
Último Dif.
SGRE 12,80 EUR 1,23% Operar
IBE 7,10 EUR 0,97% Operar
MAP 2,39 EUR 0,50% Operar
TEF 7,83 EUR 0,46% Operar
Datos extraidos el a las
*Datos diferidos, al menos, en 15 minutos

Publicidad

Diccionario de finanzas claras

COMPARTIR EN REDES SOCIALES

30755.periodicos_2D00_nacionales

El Departamento de Análisis de Bankinter te ofrece el análisis de las últimas noticias sobre empresas españolas:

BANCO SANTANDER (Comprar; Cierre: 6,99€; Pr.Obj. 8,20€): Los resultados del tercer trimestre de 2014 muestran una tendencia positiva y mejoran las expectativas del mercado. 

Principales cifras comparadas con el consenso (Bloomberg).

- el Margen Bruto alcanza 10.961 millones de euros (+4,5% t/t) vs 10.635 millones de euros esperados,

- el Margen de explotación (antes de provisiones) se sitúa en 5.891 millones de euros (+5,5% a/a) vs 5.746 millones esperados

- el Beneficio Neto Actual (BNA) alcanza 1.605 millones de euros (+10,4% t/t) vs 1.520 millones de euros.

Las cifras del banco en el conjunto del año (9 primeros meses de 2014) muestran una caída en el Margen Bruto de -1,0% a/a hasta 31.572 millones de euros y -0,3% a/a en el Margen neto (16.750 millones de euros) debido al impacto negativo del tipo de cambio durante el primer semestre de 2014 y que ha sido parcialmente compensado durante el tercer trimestre de 2014.

Así con tipos de cambio constantes, el Margen Bruto crecería +4,9 % a/a y el Margen Neto +6,6% a/a. La morosidad desciende por tercer trimestre consecutivo hasta el 5,28% (vs 5,45% en el segundo trimestre vs 5,52% en el primer trimestre del año), la tasa de cobertura se mantiene estable en el 68% (vs 67% en el segundo trimestre de 2014) y las entradas netas en mora (morosidad futura) descienden hasta 1.959 millones de euros (vs 2.535 millones de euros en el segundo trimestre vs 2.536 millones de euros en el primer trimestre).

Por áreas geográficas, Europa representa el 52% del BNA (Reino Unido 20%, España 14%, Polonia 6% y Alemania 4%), Latinoamérica el 39% (Brasil 20%, México 8% y Chile 6%) y EE.UU el 9,0%. El ratio de capital (CET 1) Mejora hasta 11,44% en el tercer trimestre del año (vs 10,92% en 2T¿14). 

Impacto: Positivo.

BANCOS ESPAÑOLES: Se modera la caída del crédito y mejora la morosidad. 

La evolución del crédito bruto (saldo total) experimenta una caída del -4,5% a/a en el primer semestre de 2014 lo que implica una mejora del flujo crediticio en el período ya que la caída registrada a finales de 2014 ascendía a -5,5%. Según el Banco de España, durante los meses comprendidos entre marzo y julio de 2014, el flujo de crédito (crédito nuevo) se ha incrementado en 150.000 millones de euros gracias a la relajación de las condiciones crediticias por parte de las entidades financieras y al dinamismo del sector empresarial. Así el flujo de crédito destinado a las grandes empresas representa el 54,7% del total y el destinado a las Pymes el 32,5%. El Banco de España observa además una mejora en la tasa de morosidad especialmente en las empresas no-financieras y en el crédito destinado a los hogares para la compra de vivienda. 

Impacto: Positivo.

GAS NATURAL (Neutral; Pr. Obj.: 21,64€; Cierre 22,59€): Resultados en línea.

Ha presentado sus cuentas de los primeros nueve meses del 2014. Cifras principales comparadas con el consenso de Reuters:

- Ingresos 18.233 millones de euros (-0,3%),

- Beneficios antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones (EBITDA) 3.606 millones de euros (-2,3%) vs 3.591 millones de euros estimado

- Beneficio Neto Actual (BNA): 1.239 millones de euros (+10,6%) vs 1.245 millones de euros e., este resultado incluye unas plusvalías de 252 millones de euros por la venta de su negocio de telecomunicaciones así como un deterioro de inmovilizado y ajustes por el método de participación de 47 millones de euros.

Excluyendo dichos extraordinarios, el BNA disminuiría -2,6%. La caída del EBITDA se explica por la depreciación de las divisas latinoamericanas (real brasileño y peso colombiano, principalmente) que ha pesado -80 millones de euros, y por el impacto diferencial de medidas regulatorias con una repercusión de -151 millones de euros. Las inversiones del trimestre suman 363 millones de euros con un acumulado anual de 1.056 millones de euros (+4,8%). Por otro lado, la deuda financiera neta asciende a 13.843 millones de euros, 2,9x EBITDA. En nuestra opinión, se tratan de unas cuentas continuistas que no aportan grandes novedades por lo que el interés vendrá por el lado del conference call de hoy y por el adelanto de cifras que puedan dar de la recientemente adquirida CGE. 

Impacto: Neutral.

NH HOTELES (Neutral, Pr. Obj: 4,25€; Cierre: 3,76€; Var. Día: +3,3%): Presenta resultados débiles sin abandonar las pérdidas como se esperaba.

Principales cifras del tercer trimestre 2014 comparadas con el consenso mercados (Bloomberg):

- Ingresos 321 millones de euros (+3%);

- Beneficios antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones (Ebitda): 33,5 millones de euros (+16,2%);

- Pérdida Neta recurrente -4,8 millones de euros vs. -5,6 millones de euros en el tercer trimestre de 2013

- Beneficio por acción (BPA) -0,01€ vs. +0,029€ estimado.

El RevPar (ingresos por habitación disponible) aumentó +5,4% y +7,2% a tipo de cambio constate, siendo la primera vez que los precios suben más (incremento de ADR +2,8%) que la ocupación (+2,4%). Destaca la recuperación de precios en España, donde el RevPar (+8,8%) registró el mayor incremento intertrimestral comparable del grupo (ADR +6,5% y la ocupación +2,2%). En Italia el RevPar aumentó +7,9%, en Benelux retrocedió -0,2%, en Europa Central aumentó +7,8% y en las Américas (a tipo de cambio constante) +24% donde destaca el buen comportamiento de México. 

Principales cifras de los primeros nueve meses de 2014:

- Ingresos 935 millones de euros (+0,3%);

- Beneficios antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones (Ebitda) 79,3 millones de euros (-2,9%);

- Pérdida Neta recurrente -30 millones de euros vs. -34,1 millones de euros en el tercer trimestre de 2013.

El RevPar aumentó +3,9%, el precio medio por habitación (ADR) +1,28% y la ocupación +2,68%. El ahorro de costes aumentó +2,3% hasta 9,9 millones de euros en el acumulado del año, gracias a la renegociación de 55 contratos de arrendamiento, si bien los datos consolidados están distorsionados por la venta (junio 2013) del Gran Hotel Kranpolsky por 157 millones de euros y que actualmente opera bajo un contrato de gestión. Por otra parte, en octubre se acordó la venta del 99,9% de su filial inmobiliaria Sotogrande por 225 millones de euros (que generará unas plusvalías antes de impuestos de aprox. 34 millones de euros, ya que el valor en libros se sitúa en torno a 191 millones de euros). La Deuda Financiera Neta aumenta +31,8% respecto al segundo trimestre de 2014, hasta situarse en 756,6 millones de euros debido a la mayor inversión en Capex que requiere el Plan Estratégico con la reforma de 41 hoteles en 2014.

La compañía destaca que los establecimientos que ya han sido reformados han registrado un aumento del RevPar de +26,1%. Con estas cifras el ratio DFN/Ebitda se sitúa en 6,3x, que supone un ligero incremento desde 6,2x en el segundo trimestre de 2013. La cadena hotelera mantiene el guidance para el conjunto del año: espera que el crecimiento del Revpar 2014 se sitúe en el rango +3%/+5% y el Ebitda recurrente se incremente entre +5%/10% (excluyendo ventas de activos). 

Impacto: Neutral.

GRIFOLS (Comprar; Cierre 32,21 €; Var. Día: -1%): Acaba de presentar resultados batiendo expectativas en Ebitda y en línea en BNA.

Principales cifras del tercer trimestre de 2014 comparadas con el consenso de mercado (Bloomberg):

- Ingresos 827,3 millones de euros (+24,3%)

- Beneficios antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones (EBITDA) 213 millones de euros (+26%)

-  Beneficio Neto Actual (BNA) 136,3 millones de euros (+8,7%).

Principales cifras de los primeros nueve meses de  2014 comparadas con el consenso de mercado (Bloomberg):

- Ingresos 2.438 millones de euros (+19.1%)

- EBITDA ajustado 792 millones de euros vs. 789,8 millones de euros estimados

- Beneficios antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones (EBITDA) 631,2 millones de euros (+11,4%)

- Beneficio Neto Actual (BNA) 339 millones de euros vs. 340,8 millones de euros estimado (+10%). Publicaremos una nota específica sobre los resultados, la evolución de la compañía y precio objetivo. 

Impacto: Positivo

 

Ver agenda del día completa (pdf)

Agenda del 4 noviembre de 2014: ”La revisión a la baja de las estimaciones de la CE presionarán al mercado”

 Más informes del Departamento de análisis de Bankinter

 

 

6153.bankinter_2D00_ir_2D 00_portada

Ir a la portada del Blog para descubrir más artículos de interés


¡Síguenos en Redes Sociales!

7510.facebook    6012.twitter

 

 

 

 

Publicidad

Deja tu comentario Normas de uso

Para poder comentar debes estar logado y haber iniciado sesión

Iniciar sesión con Facebook Iniciar sesión con Twitter Iniciar sesión con Google+
Normas de uso máximo 1100 carácteres

Destacados