Análisis de las empresas europeas que son noticia

06/11/2014

Análisis de las empresas europeas que son noticia

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El Departamento de Análisis de Bankinter analiza las principales noticias del día de las empresas europeas y su posible impacto en el mercado:

SIEMENS (Neutral; Cierre: 89,1€; Var. +1,3%): Resultados 2014 (año fiscal) por debajo de expectativas. Vende su unidad de audífonos.

Cifras principales comparadas con el consenso (Bloomberg):

- Ventas 71.920 millones de euros (-2%) vs 73.723 millones de euros estimado;

- Beneficio Neto Actualizado (BNA) 5.400 millones de euros (+29%);

- Beneficio por acción (BPA) 6,49€ vs 6,56€ estimado.

Estos resultados se han situado ligeramente por debajo de expectativas, afectados por cargos extraordinarios de aerogeneradores defectuosos de su división de energía eólica. Durante el cuarto trimestre 2014 las Ventas ascendieron a 20.621 millones de euros (+0,3%) y BNA fue de 1.500 millones de euros (+36%). Siemens anuncia que espera que sus ventas durante este año (en curso) se mantendrán planas y obtendrá un margen de beneficio industrial de 10%/11%.

Adicionalmente, Siemens podría vender su unidad de audífonos a la firma de capital riesgo EQT Partners por 2.100 millones de euros. Este acuerdo ayudaría a Siemens a financiar los 6.800 millones de euros que pagó por la adquisición de Dresser–Rand Group y el negocio de energía de Rolls-Royce. Finalmente, anuncia que abonará un dividendo de 3,30€/acc. Estos resultados tendrán un impacto moderado en el mercado. Se han situado ligeramente por debajo de expectativas, si bien es cierto que la venta de su unidad de audífonos debería ser bien acogida. 

Impacto: Neutral.

SOCIETE GENERALE (Neutral; Cierre 38,0€; Var. -2,54%): El Beneficio neto actual (BNA) alcanza 836 millones de euros en el tercer trimestre 2014 y supera las expectativas de mercado (795 millones de euros esperados) impulsados por la caída en las provisiones. 

El Margen Bruto (equivalente a los ingresos totales) alcanza 5.869  millones de euros en el tercer trimestre de 2014 (+4,1% a/a), el Margen neto se sitúa en 1.888 millones de euros (+6,2%) lo que pone de manifiesto un crecimiento de costes inferior a los ingresos. En concreto, los gastos operativos aumentan +3,2% a/a hasta 3.981 millones de euros (-0,4% a/a con tipos de cambio constantes). Así el principal motor del crecimiento de los beneficios es la fuerte caída que experimentan las provisiones por insolvencias que se sitúan en 642 millones de euros (-41,3% a/a) y que permiten que el BNA alcance un crecimiento de +81,9% a/a hasta 1.246 millones de euros en el tercer trimestre 2014 (3.624 millones de euros en los primeros nueve meses 2014; +73,4% a/a).

Cabe destacar que el coste del riesgo (explica el nivel de provisiones) desciende drásticamente en términos interanuales al situarse en 58 pb en el tercer trimestre 2014 (vs 69 pb en tercer trimestre de 2013) pero se mantiene plano con respecto al segundo trimestre 2014 (57 pb). La evolución de los riesgos por áreas de negocio pone de manifiesto una caída del mismo en el negocio de banca comercial en Francia (51 pb en tercer trimestre 2014 vs 57 pb en segundo trimestre 2014) y un aumento en el negocio internacional (128 pb en tercer trimestre 2014 vs 106 pb en segundo trimestre 2014 y vs 132 pb en el tercer trimestre 2013). El ratio de morosidad mejora hasta el 5,7% (vs 5,9% en el segundo trimestre del año y 6,0% en el primero) y el ratio de cobertura se mantiene estable en torno al 60,0%. El ROE alcanza el 6,8% (vs 4,3% en el tercer trimestre) y la ratio de capital (CET1) mejora hasta el 13,0% (vs 12,5% en el segundo trimestre del año). 

Impacto: Neutral.

COMMERZBANK (Cierre: 11,9 €; Var. Dia +1,4%): El Beneficio Neto Actualizado (BNA) alcanza 225 millones de euros en el tercer trimestre 2014 (525 millones de euros en los primeros 9 meses 2014).

La cuenta de P&G muestra una tendencia positiva en la parte de los ingresos y una caída del esfuerzo en provisiones en relación al ejercicio 2013. Así el Margen Bruto alcanza 2.406 millones de euros en el tercer trimestre de 2014 (+5,5 % a/a y +7,4 t/t) y las provisiones por insolvencias descienden un 30,7% a/a hasta -341 millones de euros pero se mantienen en niveles sustancialmente superiores a los registrados en el segundo trimestre 2014 (-257 millones de euros) y en el primer trimestre 2014 (-238 millones de euros). La ratio de eficiencia continúa siendo poco exigente desde nuestro punto de vista, aunque mejora hasta el 71,6% (vs 77,1% en el segundo trimestre). El ROE alcanza el mejor registro en seis trimestres y se sitúa en el 5,0% (vs 3,8% en el segundo trimestre) y la ratio de capital CET1 mejora hasta el 9,6% (vs 9,4% en segundo trimestre 2014). 

Impacto: Positivo.

GENERALI (Vender; Cierre 16,41€; Var. Día: +2,56%): Resultados del tercer trimestre de 2014 sólidos.

Principales cifras comparadas con lo esperado por el consenso (Bloomberg): Beneficio Neto Actual (BNA) 513 millones de euros (+0,6%) en línea con lo estimado y Beneficio por acción (BPA) 0,33€ frente 0,313€ esperado. Los ingresos operativos quedan en 1.160 millones de euros (+21%) por encima de los 1.110 millones de euros estimados y aumentan tanto en el segmento vida (+27%) como en el no vida (+6%). El ratio combinado cae hasta 93,6% (-1,4%).

Impacto: Positivo.

MUNICH RE (Vender; Cierre: 157,15€; Var. +1,68%): Los resultados del tercer trimestre 2014 por debajo de las expectativas.

Principales cifras comparadas con lo esperado por el consenso (Bloomberg): El BNA queda en 735 millones de euros (+16%) por debajo de los 778 millones de euros estimados y el beneficio operativo alcanza 910 millones de euros (-14%) frente a los 1.160 millones de euros esperados. Las primas caen hasta 12.100 millones de euros (-3,6%). Mejora ligeramente su guidance para 2014 hasta “un poco” por encima de 3.000 millones de euros. 

Impacto: Negativo.

ADECCO (Cierre 64,5CHF; Var. Día: +0,5%): Resultados del tercer trimestre 2014 ligeramente por debajo de expectativas, afectados por la desaceleración en Francia y Alemania.

Cifras principales comparadas con el consenso de mercado (Reuters):

- Ventas 5.185 millones de euros (+4%) vs 5.239 millones de euros estimado y cae -5% con respecto al trimestre previo.

- El Beneficio Neto se situó en 198 millones de euros (+4%) vs 200 millones de euros estimado.

La compañía expone que los ingresos se ralentizaron en el tercer trimestre 2014, afectados por la desaceleración en Francia y Alemania. Adecco confirma su objetivo de margen de Ebitda para 2015 en 5,5%, durante el tercer trimestre2014 este margen aumentó 40 p.b. hasta 5,4%. EL impacto de estos resultados debería ser moderadamente negativo durante la sesión de hoy, al situarse por debajo de expectativas, si bien es positivo que hayan mejorado el margen Ebitda y mantengan guidance. Adecco es uno de nuestros valores seleccionados en la Cartera de Valores Europea, al considerar que debería verse impulsado por la mejora del empleo en Europa y de cara al inicio de la temporada de Navidad, tradicionalmente positivo para el empleo temporal. 

Impacto: Negativo.

DEUTSCHE TELEKOM (Neutral; Cierre: 12,03€; Var. Día: +2,2%): Presenta resultados del tercer trimestre 2014 que baten ligeramente expectativas en términos de Ventas.

Cifras principales comparadas con el consenso de mercado (Bloomberg):

- Ingresos 15.650 millones de euros (+1%) vs 15.558 millones de euros estimado

- Ebitda 4.580 millones de euros (-1,8%) vs 4.550 millones de euros estimado;

- Beneficio Neto 800 millones de euros vs 775 millones de euros estimado; BPA 0,179€ vs 0,19€ estimado. Los resultados se han visto beneficiados por una mejora de su negocio en EE.UU. y en Europa, que se incrementa por primera vez en dos años. Además, mantiene guidance para el conjunto del año. 

Impacto: moderadamente positivo.

 

Ver agenda del día completa (pdf)

Agenda del 6 noviembre de 2014: "La actuación de Draghi marcará la sesión"

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