Análisis de las empresas españolas que son noticia: REE, sector inmobiliario, Abengoa, IAG y Repsol

19/12/2014

Análisis de las empresas españolas que son noticia: REE, sector inmobiliario, Abengoa, IAG y Repsol

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El Departamento de Análisis de Bankinter te ofrece el análisis de las últimas noticias sobre empresas españolas:

Red Eléctrica de España (REE) (Comprar; Pº obj.: 82,4€; Cierre: 73,57€): España, Francia y Portugal destinarán el grueso de los fondos del “Plan Juncker” a las interconexiones.

En la Cumbre Europea celebrada ayer, España, Francia y Portugal mostraron su intención de destinar al mercado energético gran parte de los recursos que consigan con el “Plan Juncker”. El compromiso podría cerrarse formalmente en una cumbre tripartita el próximo febrero, cuando ya se conozcan las normas que regularán el Fondo Europeo de Inversiones Estratégicas. Antes, el Comisario Europeo de Energía convocaría a las tres gestoras de redes, REE, RTE y REN, para evaluar sus propuestas de interconexión.

España habría presentado un primer borrador para ese plan que contempla inversiones de 53.000 millones de euros. De esa cantidad, España sugiere inversiones en interconexiones eléctricas por valor de 10.500 millones de euros y de 1.000 millones de euros en gasísticas. Hoy por hoy, España es una isla energética con conexiones que tan sólo suponen un 3% de su capacidad y el objetivo sería alcanzar el 10% en 2020. 

Impacto: Neutral.

SECTOR INMOBILIARIO. El fondo Lone Star ha adquirido el Grupo Neinor, la inmobiliaria de Kutxabank, por 930 millones de euros, la mayor transacción de una inmobiliaria de este tipo desde 2007. Mediante esta operación, Kutxabank se deshace del 50% de sus activos inmobiliarios, que se traspasan a una sociedad de nueva creación. Se incluye además un contrato de servicing, por el que la compañía seguirá gestionando los activos inmobiliarios que se mantiene en el balance de Kutxabank.

Esta operación pone de manifiesto el creciente interés de los inversores internacionales en el sector inmobiliario español, entre los cuales Lone Star es uno de los más destacados, ya que este fondo ya adquirió el negocio de Eurohypo en España de grandes créditos a promotores. Este tipo de operaciones continuará dinamizándose en próximos meses, debido a la mejora de los indicadores del sector inmobiliario español. En este sentido, conviene recordar que los precios de la vivienda ya suman 2 trimestres consecutivos de incremento.

ABENGOA (Vender; Cierre 2€; Var. Día: +1,5%): Suministrará 950GWh/año durante los próximos 15 años en Chile.

Abengoa generará la energía a través de sus plantas solares, las cuales combinan la producción de energía mediante energía termosolar y fotovoltaica. Este contrato ha sido adjudicado en el marco de la Agenda Energética que ha impulsado el Gobierno de Chile, mediante el cual intenta alcanzar una mayor independencia energética y elevar la presencia de energías renovables. La compañía está presente en el país desde 1987, donde ha desarrollado un amplio número de proyectos. En la actualidad Abengoa está desarrollando una plataforma solar en el norte de Chile, que cuenta con dos plantas solares, Atacama 1 y Atacama 2, con 110MW termosolares cada una. Todos los proyectos que Abengoa desarrolla en Chile cuentan con un sistema pionero denominado Smart Solar Plants (SSP) que combina de forma eficiente la producción a partir de energía termosolar y fotovoltaica y el almacenamiento térmico. El suministro comenzará el 1 de enero de 2019 y finalizará el 31 de diciembre de 2033 y, hasta la fecha, no se han hecho públicos los importes de la operación. En nuestra opinión, es una buena noticia que tendrá un impacto positivo durante la sesión de hoy, puesto que fue anunciada a última hora de ayer. 

Impacto: Positivo.

IAG (Comprar; Pr.Obj. 5,95 €; Cierre 5,90€; +5,4%)No logra cerrar un acuerdo de compra sobre Aer Lingus.

La aerolínea irlandesa rechazó ayer la oferta de adquisición (realizada el domingo 14 dic.) por considerar que infravalora la compañía. No se han desvelado cifras oficiales pero se estima que se habría situado en torno a 970 millones de euros /1.160 millones de euros (1,83/2,2€/acc.), dependiendo de la fuente de la filtración, lo que supondría no pagar ninguna prima o, en todo caso, una muy baja sobre la cotización del viernes 12 diciembre (1,82€). La compra de Aer Lingus mejoraría el posicionamiento de slots (despegue y aterrizaje) de IAG en Heathrow, el aeropuerto con más tráfico de Europa y hub principal de British Airways. Por tanto, IAG podría considerar mejorar su oferta, si bien desde que la realizó, Aer Lingus ya se ha revalorizado casi +9%.

El principal obstáculo a la operación es la presencia del Gobierno Irlandés en el accionariado de Aer Lingus (25,11%). Sin embargo, creemos que esta oferta ha podido ser sólo un primer intento para “tantear el terreno” por parte de IAG/BA para presentar una oferta más generosa más adelante, ya que el 29,82% lo tiene Ryanair, a quien las autoridades de competencia británicas han obligado a vender un 5%, venta que tiene pendiente de realizar. Además, Ryanair lanzó una oferta sobre

Aer Lingus a 1,3€/acc. En 2012, que fue bloqueada por las autoridades de Competencia. Esto nos lleva a pensar que la clave para que una oferta mejorada de IAG/BA sobre Aer Lingus salga a adelante es la actitud de Ryanair. Si esta última está forzada a vender a corto plazo un 5% y además no puede hacerse con la compañía por el bloqueo de las autoridades de competencia, parece probable que no quiera quedarse como “convidado de piedra” con unos recursos financieros inmovilizados “sine die”, por lo que podría estar dispuesta a escuchar una oferta mejorada por su paquete. Para tener una referencia de tamaños relativos, los ingresos de IAG son aprox. 19.000 millones de euros vs 1.500 millones de euros de Aer Lingus, mientras que sus capitalizaciones respectivas son 12.028 millones de euros vs 1.053 millones de euros. 

Impacto: Positivo

REPSOL (Neutral, P. Objetivo: 20,5€; Cierre: 16,06). Rebaja de la perspectiva de la deuda. 

La agencia de calificación S&P ha revisado a la baja la perspectiva de su calificación crediticia a Estable desde Positiva. Mantiene el rating BBB- sin cambios. El motivo de esta revisión es el incremento del nivel de endeudamiento que tendrá Repsol tras la compra de Talisman. Este cambio era esperable ya que el EV de la operación es de 9.600 millones de euros incrementado de forma significativa su apalancamiento (DFN/Ebitda de 1x a 2,3x). 

Impacto: Negativo.

 

Ver agenda del día completa (pdf)

Agenda del 19 diciembre de 2014: ”Cuádruple hora bruja: elevada volatilidad”

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