Análisis de las empresas españolas que son noticia: FCC, sector inmobiliario y Almirall

22/12/2014

Análisis de las empresas españolas que son noticia: FCC, sector inmobiliario y Almirall

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El Departamento de Análisis de Bankinter te ofrece el análisis de las últimas noticias sobre empresas españolas:

CAMBIOS EN EL IBEX: Hoy se hace efectiva la revisión semestral del índice. 

- Entra: Endesa

- Sale: Viscofán

FCC (Vender; Cierre: 11,92€; Var. Día: -1,00%): Nuevas acciones en circulación.

Hoy comienzan a cotizar 133,27 millones de  acciones (51,1% del capital) procedentes de la reciente ampliación de capital. Este hecho podría añadir cierta presión al valor hoy. 

Impacto: Negativo.

SECTOR INMOBILIARIO: Martinsa, Reyal y Nozar necesitan llegar a un acuerdo con sus acreedores para evitar entrar en causa de disolución en 2015. 

Las tres compañías atraviesan por dificultades financieras debido al elevado endeudamiento financiero generado durante los años previos a la crisis financiera. Cabe recordar que gran parte de dicho endeudamiento está relacionado con operaciones corporativas y en concreto con la compra de Fadesa por parte de Martinsa y de Urbis por parte de Reyal que junto a la fuerte caída en los niveles de actividad del sector inmobiliario y el consecuente ajuste en precios vivido durante los últimos años, ha complicado sobremanera la viabilidad de las compañías promotoras en España. Así Fadesa cuya deuda financiera alcanza 3.500 millones de euros necesitaría una quita del 80,0% por parte de sus acreedores mientras que Reyal con una deuda de 3.978 millones de euros y patrimonio neto negativo también tiene complicada su continuidad sin un ajuste en el valor de la deuda.

Por último cabe recordar que en 2015 finaliza la prórroga obtenida por el RD Ley 10/2008 mediante el cual, las compañías podían evitar la entrada en causa de disolución debido a las pérdidas originadas por el deterioro de activos. Desde nuestro punto de vista, la debilidad que muestran los balances de las compañías inmobiliarias a pesar de la mejora en el entorno económico y sectorialhace aconsejable la inversión en el mercado inmobiliario de manera directa, es decir a través de la compra de activos.

ALMIRALL (Cierre: 14,37€; Var. Día: +9,2%): Las acciones se disparan ante los rumores de una posible OPA por parte de Actavis. La compañía controlada en un 67,0% por la familia fundadora (Gallardo) ha desmentido los rumores de OPA que apuntan a que la compañía irlandesa Actavis valoraría el 100,0% de Almirall en 3.000 millones de euros, es decir en torno a un +20,0% superior al precio de cierre del viernes. Desde nuestro punto de vista, los múltiplos de valoración implícitos serían demasiado elevados ya que implican valorar el 100,0% de la compañía en más de 21 veces (precio/Ebitda) y 3,5 x (precio/ventas). 

Impacto: Positivo.

 

Ver agenda semanal completa (pdf)

Agenda semanal 22 diciembre de 2014: "Petróleo, Rusia y Grecia en perspectiva más serena"

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