Estimamos que el tipo de interés de referencia se mantendrá en el nivel actual (0,05%) durante 2015 y 2016 y que la parte corta de la curva de tipos de interés (hasta dos años) se mantendrá plana y en niveles similares a los actuales, con los tipos de interés a muy corto plazo (EONIA) en niveles próximos a cero al menos durante los próximos 12 meses.
Esperamos que el BCE implemente un programa de compra de activos “QE” de deuda soberana y corporativa en el 1T´15 para conseguir el objetivo de aumentar el tamaño de su balance en 1 billón de euros.
Estimamos también que en este escenario, la rentabilidad del Bund alemán descenderá hasta el 0,50% en 2015 para aumentar hasta +0,80% en 2016 descontando así el impacto positivo del programa de compra de activos. En este punto cabe destacar que nuestras estimaciones se encuentran alejadas del consenso de mercado y de los tipos de interés implícitos en la curva de tipos de interés que a los precios actuales descuenta un aumento de 30 pb para 2015 hasta el 0,90% y de +20 pb adicionales en 2016 hasta el 1,10%.
Nota: Expectativa tipos de interés: UEM ( pdf)
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