OPA DEOLEO: recomendación "acudir".


09.12.2014

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El día 18 de diciembre vence la OPA lanzada por el capital riesgo CVC Plc., sobre el capital de Deoleo. La compañía británica posee en estos momentos el 29,9% del capital social y necesita llegar hasta el 52% para hacerse con el control de la compañía. Cuando CVC entró en la compañía formó un Consejo de Administración a su medida, con los socios existentes, que aprobaron la semana pasada el precio de 0,38€ acción como precio para lanzar la OPA mientras ellos las estaban comprando en abril de 2014 en un rango de 0,40-0,43€/acción.

Este era el último paso para lanzar la operación ya que la CNMV la aprobó, a pesar que recomendó incrementar el precio de la misma hasta mínimo 0,395€ acción. Según se están desarrollando los hechos, y tras el apoyo oficial del Consejo de Administración, parece improbable que CVC aumente el precio para beneficiar a los accionistas. En este punto tenemos varios escenarios posibles:

1 - Si finalmente CVC lanza la OPA a 0,38€:

a) Que CVC no consiga el 52% que necesita para tener el control de la compañía. Este escenario sería bastante negativo para el futuro de Deoleo ya que implicaría que CVC se retiraría y cedería su parte a otra empresa interesada. La incertidumbre se apoderaría de la cotización y el valor podría desplomarse.

b) Que CVC consiga el 52% que necesita para obtener el control de Deoleo. En este escenario lo más probable, y a lo que se apunta en el mercado, es que la OPA finalmente será de exclusión. Los accionistas que continúen con participaciones formarán parte de un accionariado minoritario y al que no se le tiene porqué dar explicaciones estratégicas, de balance,… y lo que es peor: no pueden acudir a mercado para vender sus acciones por lo que podría resultar imposible deshacerse del paquete de acciones.

 

2 - Si CVC finalmente no lanza la OPA el día 18 de diciembre tendríamos dos escenarios:

a) Que se retirara de la operación y pusiera su parte de Deoleo de nuevo a la venta. Lo que implicaría lo mismo que el primer escenario que hemos explicado: posible desplome del valor.

b) Que CVC lanzara una segunda ronda de compra con un precio superior a 0,38€ por acción. Este escenario nos parece muy improbable porque el capital riesgo ha tenido varias ocasiones para hacerlo y nunca ha mostrado interés. Además supondría un coste adicional a la operación de compra de unos 17 millones de Euros. Lo que parece que podría hacer inviable la operación.

Nuestra Recomendación:

Pensamos que lo mejor es acudir a la OPA ya que nos estamos asegurando un precio de compra. Si dejamos pasar la oportunidad del día 18, los escenarios que podríamos sufrir serían de desplome del valor ante una renuncia de CVC a su participación o, en el mejor de los casos, la exclusión del valor de la Bolsa. Al resto de escenarios les damos una probabilidad muy baja de que ocurran.

 

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