Estampida en los emergentes y estabilización en los desarrollados

03/02/2014

Estampida en los emergentes y estabilización en los desarrollados

Mercados:IBEX 35 Los mejores del día
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ENC 3,76 EUR 5,68% Operar
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Diccionario de finanzas claras

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Después de un comienzo bastante turbulento, las bolsas consiguieron estabilizarse durante la semana pasada. Aún así, cerraron con retrocesos (Ibex -0,5%, S&P -1%).
Hay que reconocer que el arranque del año está siendo más duro de lo previsto. Después de un 2013 espectacular en términos bursátiles (Ibex +20%, S&P+30%) el mes de enero acaba con retrocesos de -4% si bien sólo -1% en el caso del Ibex. Claro que excesos en un sentido conllevan también excesos en el sentido opuesto.
¿La explicación? Principalmente la crisis de los emergentes. China ha vuelto a desacelerarse y la devaluación del peso argentino ha metido presión a las divisas de otros países que también cuentan con importantes desequilibrios como Turquía, Indonesia, Sudáfrica, India y Brasil.
La volatilidad del mercado ha aumentado y también la aversión al riesgo por lo que el yen se ha apreciado durante la semana pasada. La verdad es que la volatilidad estaba tan baja que el repunte de estos últimos días es bienvenida ya que "despierta" al mercado e impide que caigamos en la complacencia.
También hemos visto un repunte del dólar, gracias a que se va confirmando el ajuste gradual del QE y a que la macro va dibujando un escenario de mejora. Así que por este lado sí hemos tenido buenas noticias: la primera estimación del PIB del 4T cumplió con las expectativas con un mix de crecimiento bastante equilibrado que nos hace ser optimistas respecto a su expansión este año, que seguramente llegue al 3%.
Esta semana empieza con referencias de China. El mercado estará cerrado hasta el jueves por la celebración del nuevo año lunar, pero durante el fin de semana se han publicado cifras de PMI, manufacturero y de servicios que confirman la desaceleración del país, lo que puede hacer algo de ruido a comienzos de semana.
Después, la atención se dirigirá al BCE, que se reúne el jueves, y al empleo norteamericano del viernes. Además, se publicarán cifras macro como los PMIs en la UEM y el ISM en EEUU que deberían mostrar que los desarrollados siguen en expansión, y datos de ventas minoristas y producción industrial que moderarán su avance. Asimismo, las negociaciones sobre el techo de deuda en EEUU deberían llegar a buen puerto.
Por el lado del BCE, no creemos que Draghi vaya a actuar por el momento (entidades como Deutsche Bank y Royal Bank of Scotland sí esperan una nueva bajada de tipos) pero sí debería lanzar un mensaje tranquilizador ya que el último registro de inflación en la Eurozona, ha vuelto a caer (el IPC de enero está en 0,7%), elevando los temores de deflación.
En cuanto al mercado laboral de EEUU, se espera una recuperación de la creación de empleo en el mes de enero, después de la mala cifra de diciembre por el impacto de la ola de frío.
Por último, habrá que seguir los resultados empresariales. La semana pasada contamos con las mejoras de Google y Visa mientras que compañías como Boeing decepcionaron. La temporada de resultados está dejando un sabor agridulce que seguramente continúe esta semana (presentan Merck, Walt Disney, GM, Sanofi, Arcelor y L'oreal).
En conjunto, podríamos ver una semana de menos a más en la que se vaya digiriendo la problemática de los emergentes. Desde luego, la sesión de hoy va a ser negativa por los datos de China pero más adelante el mercado debería ser capaz de estabilizarse. Si no, mala señal.
Por tanto, esperaríamos a que el mercado se estabilice por completo para sumar posiciones. Desde luego, lo que ocurra esta semana será un importante test para el mercado. A ver si aprueba...

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