Análisis Bankia: La consecución de objetivos se acerca

14/05/2014

Análisis Bankia: La consecución de objetivos se acerca

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Mantenemos nuestra de recomendación en Neutral con un Precio Objetivo de 1,50 €/acc en base a:

(i) La rápida ejecución del proceso de reestructuración (dos años antes de lo previsto) facilita un cambio de tendencia a mejor en los resultados del banco, que está experimentando ganancias en cuota de mercado y que se refleja positivamente en la evolución de la cotización,

(ii) Estimamos que la mejora en el margen de clientes y la implementación de mediadas adicionales en reducción de costes permitirá a Bankia alcanzar un BNA entorno a 1.000 M€ en 2014 (+96,0% a/a). Desde nuestro punto de vista, la posibilidad de que los objetivos del plan estratégico se revisen al alza (ROE en entorno al 10% en 2015), aumenta en la medida que la recuperación económica se consolida y es el principal motivo por el que los múltiplos de valoración de Bankia son elevados (prima del 43% sobre el valor en libros),

(iii) La reciente colocación del 7,5% del capital del banco por parte del FROB entre inversores institucionales a 1,51 €/acc en marzo de 2014 y la vuelta de Bankia a los mercados de capitales (emisión de 1.000 M€ en deuda “senior” en enero 2014 y 1.000 M€ en deuda subordinada en mayo 2014) pone de manifiesto el interés de los inversores institucionales extranjeros y marca un valor de referencia claro para el banco y

(iv) Entendemos que el principal reto de Bankia a medio plazo, se encuentra en mejorar el mix de la inversión crediticia mediante un mayor peso de los segmentos con diferenciales elevados (consumo y empresas), ya que la importancia de la cartera de bonos (representa aproximadamente el 28,0% del activo) en la generación de resultados del banco es todavía muy elevada.  

  

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(pincha sobre la imagen para acceder al informe) 

 

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