Agenda del día: ”¿Serán suficientes las promesas de Draghi?”

08/05/2014

Agenda del día: ”¿Serán suficientes las promesas de Draghi?”

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El factor clave de la sesión de hoy es la reunión del BCE, que en las últimas semanas ha recibido una presión creciente para hacer más expansiva su política monetaria, debido a que la inflación permanece en niveles inferiores a sus objetivos y la apreciación del euro es un riesgo para la recuperación europea. Podemos prácticamente descartar una rebaja del tipo director desde el 0,25% actual dado que no tendría ningún efecto sobre la economía. Por lo tanto, las alternativas del BCE se limitan a la puesta en marcha de alguna medida no convencional, como pueden ser la fijación de un tipo de depósito en negativo (ahora en 0%) para forzar la concesión de crédito o la puesta en marcha de un nuevo LTRO condicionado a la entrega de crédito, alternativa muy difícil de implementar por su complejidad práctica.

Por ello, la no esterilización del programa SMP de compra de bonos periféricos (172.000 M€) podría ser la opción más fácilmente realizable, pero su dimensión parece insuficiente para suponer realmente un factor de cambio en la concesión de crédito en la UEM. Además, la inflación debería repuntar en los meses de abril y mayo, lo que dará motivos al BCE para esperar al menos hasta junio para tomar cualquier decisión. Por lo tanto, consideramos que Draghi recurrirá una vez más al forward guidance, es decir, comprometerse a adoptar nuevas medidas en próximos meses si fuera necesario, sin anunciar formalmente ninguna iniciativa en la reunión de hoy. En consecuencia, creemos que hay mayor margen para la decepción que para la sorpresa positiva, por lo que la acogida del mercado será fría y las bolsas cerrarán con un saldo lateral o incluso una leve toma de beneficios. En el mercado de deuda, la emisión de bonos españoles se colocará sin dificultades y el euro podría acercarse aún más a la frontera de 1,40$ si el BCE no anuncia novedades.

 

 Agenda diaria completa (pdf)

 

 

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