ACS: Recomendación en neutral

02/06/2014
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ACS (Neutral: Pr. Obj: 33,6€; Cierre: 32,59€; Var. Día:+1,78%): Mantenemos la recomendación en Neutral de manera preliminar y establecemos provisionalmente el Precio Objetivo en 33,6€.

A pesar de que las cifras de que los resultados del 1T’14 han mostrado una tendencia descendente en ingresos (-3,4%), Ebitda (-14,5%) y Ebit (-1,6%), consideramos que la caída en ingresos, resultado operativo está influida por efectos no recurrentes como el impacto negativo de los tipos de cambio (especialmente dólar australiano) o las desinversiones en algunos activos e su filial Hochtief. Sin tener en cuenta este efecto, las ventas habrían crecido +6,4%, por lo que consideramos que la compañía continuará mejorando sus resultados en los próximos trimestres, apoyándose en las siguientes palancas: (i) recuperación del ciclo económico en Europa; (ii) crecimiento del área de construcción en Norteamérica, donde la cartera se ha incrementado +24,5%) y (iii) menores costes financieros derivados de la reducción de la deuda hasta 4.579 M€, un 17,9% menos que en 1T’13. Fijamos de forma provisional el precio objetivo en 33,6€ por el método de los múltiplos comparables (PER y EV/EBITDA) con las compañías del sector aplicados a las estimaciones de resultados del consenso de mercado actual para el año 2014. Próximamente publicaremos un informe más extenso con recomendación y precio objetivo definitivos.

 

Agenda de la semana: "Mercado mejor de lo esperado. Descontado que el BCE actuará." 

Agenda semanal completa (pdf)

 

Más informes del Departamento de análisis de Bankinter

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