Arcelormittal: Recomendación en neutral

02/06/2014

Arcelormittal: Recomendación en neutral

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ARCELORMITTAL (Neutral; Precio Objetivo: 12,4€/acción; Cierre: 11,2€; Variación Día -1,8%): Mantenemos nuestra recomendación en Neutral y establecemos nuestro Precio Objetivo en 12,4€/acc. (potencial +10,5%)

ArcelorMittal debería verse directamente beneficiada de la mejora del entorno económico, particularmente en Europa y EE.UU. donde se generan 2/3 partes de las ventas. De hecho, en el primer trimestre del año, se ha producido un incremento en el número de pedidos hasta alcanzar las 21MTn (+2,4%). No obstante, todavía son numerosos los obstáculos que tiene que hacer frente como un nivel de endeudamiento que no hace sino incrementarse(+18.500 a cierre del primer trimestre de 2014), si bien mantiene el objetivo de cerrar 2014 en un nivel de 15.000M$, la incertidumbre que rodea al precio de las materias primas o las pérdidas en las que todavía está inmersa (cierre de 2014 -205M$ vs -345M$ en 1T¿13). En nuestra opinión y dadas las condiciones de la compañía actuales, su valor razonable no debería estar por debajo de los 12,4€/acc. e incluso con una probable revisión al alza de nuestras hipótesis tanto de entorno como de propio negocio podría superar los 14€/acc. Hemos realizado nuestra valoración mediante el método de flujos de caja descontados, con WACC (coste de los recursos) en el entorno del 7,4%, lo que nos parece lo suficientemente conservador. Estimamos que los ingresos aumentarán (TAMI o Tasa Media Anual de Incremento) de +3,4% los próximos cinco años y el Ebitda +5,5%. En consecuencia, mantenemos nuestra recomendación en Neutral y establecemos nuestro Precio Objetivo en 12,4€/acc., susceptible de ser revisado al alza si la compañía muestra mayores síntomas de reactivación y si consigue reducir su abultado endeudamiento.

 

Agenda de la semana: "Mercado mejor de lo esperado. Descontado que el BCE actuará." 

Agenda semanal completa (pdf)

 

 

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