Agenda del día: "Si Draghi no cumple, mercado bloqueado"

05/06/2014

Agenda del día: "Si Draghi no cumple, mercado bloqueado"

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El foco estará puesto en las medidas que anuncie el BCE y el mensaje de Draghi. Los bajos niveles de inflación (+0,5%) y la fortaleza del euro constituyen un elevado riesgo para la incipiente recuperación de la Eurozona. Existen motivos suficientes para que, por fin, actué como ha venido anticipando hace semanas.

¿Con qué herramientas cuenta el BCE?. En nuestra opinión son las siguientes: 

(i) Bajar el tipo director desde el 0,25% actual; (ii) Situar el tipo de depósito en negativo, actualmente está en 0,0%; 

(iii) Anunciar el programa de crédito de 40.000M€ para Pymes (lo importante es cómo se articularía dada la divergencia de países de la UEM). 

(iv) Además, en esta reunión el BCE publica la actualización de las perspectivas macro y, 

(v) por último, pero no menos importante, el mensaje de Draghi (hasta la fecha, se ha limitado a modular el foward guidance siendo suficiente para dar soporte al mercado).

Una vez identificadas las variables, veamos qué combinaciones pordrían existir:

1) Que no haga nada y siga modulando el forward guidance. Opción bastante improbable. 

2) Que haga una de las dos cosas importantes en las que ha venido insistiendo: situar el tipo de depósito en negativo y dar crédito a empresas. Opción que, en nuestra opinión, no es mala y parece la más probable, aunque el mercado permanecería bloqueado porque las subidas de los últimos días invitan a pensar que ya está descontado. 

3) Que sólo baje el tipo director, bastante descartable por su inexistente efectividad.

4) Que haga las tres cosas (tipo director + tipo depósito + crédito) que supondría un catalizador para el mercado (fuertes rebotes) pero sería un giro demasiado brusco del BCE, algo que tampoco parece probable.

Hoy el mercado estará parado hasta el anuncio del BCE. Si finalmente se cumple la 2ª opción podríamos ver una corrección en bolsas, a menos que Draghi vuelva a inflar las expectativas con su mensaje. El precio de los bonos debería rebotar y el euro debilitarse en función del impacto de la política monetaria.

 

 Ver agenda del día completa (pdf) 

 

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