Análisis de las empresas españolas que son noticia: Banco Sabadell, Logista, Sector Inmobiliario y Ferrovial

14/07/2014

Análisis de las empresas españolas que son noticia: Banco Sabadell, Logista, Sector Inmobiliario y Ferrovial

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El Departamento de Análisis de Bankinter te ofrece el análisis de las últimas noticias sobre empresas españolas:

BANCO SABADELL: (Vender; Pr. Obj. 2,0€; Cierre: 2,30 €): La inmobiliaria del banco “Solvia” se prepara para la puesta en valor de activos hoteleros.

Solvia trabaja en el lanzamiento de un vehículo inversor que podría llegar a gestionar 1.000 millones de euros mediante la aportación de activos adjudicados del banco y la entrada de nuevos inversores.

Sabadell a través su división inmobiliaria podría aportar hasta 30 hoteles adjudicados con un valor de mercado estimado de 300 millones de euros a un vehículo de inversión inmobiliaria (posiblemente una Socimi). Valoramos positivamente la iniciativa desde un punto de vista estratégico aunque el impacto a corto plazo es limitado en base a:

(i)Esta estrategia permitiría al banco diluir (reducir) su exposición inmobiliaria y recuperar parte de las pérdidas y/o provisiones relacionadas con dichos activos aprovechando el cambio de tendencia a mejor en el mercado inmobiliario aunque,

(ii) El sector hotelero representa apenas un 3,0% de la exposición inmobiliaria total y el lanzamiento del vehículo está previsto para el próximo 2015.

Impacto: Neutral.

LOGISTA: Debuta en bolsa.

La capitalización bursátil inicial asciende a 1.725 millones de euros, por lo que se sitúa en el puesto 50 en el ranking por valor en el Índice General. Logista emitirá 36,2 millones de acciones lo que supone el 27,3% de su capital social y partirá de un precio inicial de 13€/acc. (en la parte baja del rango estimado 12,5€/15,5€). Lo que implica desde nuestro punto de vista, unos múltiplos elevados conforme a la información disponible del ejercicio 2013. Así, el PER se sitúa en 19,4x y el Precio/ Ebitda en 12,3x para una compañía cuyo crecimiento en BNA ha sido de +6,5%. Logista vuelve al mercado después de que hace seis años su matriz Altadis decidiera realizar una OPA de exclusión.

Se trata de la séptima compañía que sale a bolsa desde que comenzara 2014, por lo que es el mejor año en número de salidas a bolsa desde 2007 (9 compañías). Para tener unas referencias, Logista obtuvo un beneficio de 40,6 millones de euros en 1T´14 (+7,5%) y se espera que los accionistas obtengan una rentabilidad por dividendo cercana a 4,3%. Entre los mayores riesgos se encuentra su fuerte dependencia del mercado de tabaco.

SECTOR INMOBILIARIO: La inversión internacional en inmuebles en España se ha duplicado en el primer semestre de 2014 con respecto al mismo período del año anterior. Según un informe de la consultora Richard Ellis, las compras de activos no residenciales (oficinas, centros comerciales, hoteles, parkings, etc.) alcanzaron un volumen de 3.226 millones de euros frente a los 1.455 millones de euros invertidos en el primer semestre de 2013 y los 697 millones de euros registrados en el mismo período de 2012, lo que supone una prueba más de la reactivación del sector inmobiliario en España.

FERROVIAL (Neutral; Cierre: 15,33€; Var. Día: +0,59%): Se adjudica la construcción de un tramo del metro de Londres por 754 millones de euros.

El grupo español construirá el corredor NoRthern Line Extension en consorcio con Laing O’Rourke, lo que le permite profundizar en su estrategia de diversificación geográfica e incrementar su presencia en el Reino Unido.

Impacto: Positivo.

 

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Agenda semanal: "¿Tenemos un problema?. Más bien una oportunidad"


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