Análisis de las empresas europeas que son noticia: Air France-KLM y Vodafone

25/07/2014

Análisis de las empresas europeas que son noticia: Air France-KLM y Vodafone

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El Departamento de Análisis de Bankinter analiza las principales noticias del día de las empresas europeas y su posible impacto en el mercado.

AIR FRANCE-KLM (Cierre: 8,625€; Var. Día +0,15%): Presenta resultados débiles con una elevada deuda, tras haber anunciado un profit warning.

Principales cifras de 2T´14 comparadas con el consenso (Bloomberg): Ingresos 6.450 millones de euros (+13%) vs. 6.530 millones de euros estimado, Ebitda 641 millones de euros (+26%) vs. 606 millones de euros estimado, Ebit 238 millones de euros (+54%) vs. 190 millones de euros estimado, BPA -1,15€ vs. -2,68€. El beneficio unitario por pasajero aumentó +1,3% a precios constantes y los costes unitarios retrocedieron -4% gracias al plan de contención de gastos a 3 años llamado Transform 2015.

Sin embargo, los tipos de cambio ha tenido un impacto negativo de 168 millones de euros en los resultados. La aerolínea ha reiterado sus previsiones de Ebitda´14 en el rango 2.200millones de euros/2.300 millones de euros (tras haber sido recortadas este mismo mes de julio desde 2.500 millones de euros) y el objetivo de situar la Deuda Neta en 4.500 millones de euros este año.

Por lo tanto, en base a sus estimaciones el ratio Deuda/Ebitda debería reducirse hasta 1,9x/2,0x desde 3,8x a cierre de 2013 (con una DFN´13 de 7.215 millones de euros aprox.). La rentabilidad se ha visto penalizada por la sobrecapacidad de las rutas a Norteamérica y Asia. En Europa se ha reducido el número de pasajeros por la competencia de compañías de bajo coste (como EasyJet). Y, además, la demanda de carga sigue siendo débil y poco rentable.

Por ello, presentará en septiembre el nuevo Plan Estratégico 2020 focalizado en mejorar la competitividad, en el fortalecimiento de la posición financiera y en el crecimiento. En nuestra opinión, la elevada deuda es el principal obstáculo al que enfrenta la compañía, que tiene que hacer frente al vencimiento de 800 millones de euros en 2015 y 830 millones de euros aproximadamente en 2016.

Impacto: Negativo.


VODAFONE (Cierre: 197,85GBp; Var. Día: +0,4%): Sus ventas cumplen las expectativas, a pesar del descenso en los mercados europeos.

Los ingresos de la compañía en su 1T’14 fiscal descendieron -4,2% frente a -4,4% estimado, por lo que la tendencia negativa de los ingresos se va moderando, aunque acumula ya 8 trimestres consecutivos de descensos. La caída de los ingresos ha sido especialmente relevante en mercados como España (-15,3%) e Italia (-16,1%).

La compañía ha mantenido su objetivo de Ebitda en el rango 11.400 millones de libras esterlinas / 11.900 millones.

GBP, lo que supone un retroceso con respecto a las cifras de 2013, debido a la guerra de precios en Europa y al coste de las inversiones que la compañía está realizando en el desarrollo de nuevas redes de Internet móvil de alta velocidad y adquisiciones de otras compañías como ONO y Kabel Deutschland.

Estas mayores inversiones y la tendencia descendente de los ingresos fueron los motivos por los que Moody´s rebajó el rating de la compañía en un escalón hasta Baa1.

Impacto: Negativo.


Ver agenda del día (pdf)

Agenda del día 25 julio: ”Cautela: IFO débil y deseo de consolidar”


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