Análisis de las empresas españolas que son noticia: Jazztel, Banco Santander y Técnicas Reunidas

16/09/2014
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El Departamento de Análisis de Bankinter te ofrece el análisis de las últimas noticias sobre empresas españolas:

JAZZTEL (Comprar; Cierre: 12,04€; Var. Día: +12,57%; suspendida de cotización): Orange lanza una OPA por la compañía a 13 € por acción.

La oferta de 13€ por acción en efectivo supone una prima de +22% sobre el cierre del pasado viernes e implica valorar la compañía en 3.340 millones de euros. La oferta ya ha sido aceptada por el presidente Leopoldo Fernández Pujals, principal accionista de la compañía con una participación del 14,4%. La OPA lanzada por Orange está condicionada a su aceptación por parte de los poseedores del 50% del capital excluyendo la participación del presidente de la compañía. Nuestra recomendación a los accionistas de Jazztel, compañía incluida en la cartera modelo ampliada de acciones españolas, es aceptar la oferta por las siguientes razones:

(i) La oferta de 13€ en efectivo presentada por Orange supera en +7,4% el precio objetivo de 12,1€ por acción que teníamos fijado para la compañía.

(ii) El importe de 3.340 millones de euros ofrecido por Orange implica pagar un PER de 33x sobre el beneficio neto estimado de 2015 y un múltiplo de 12x Ebitda estimado del año 2015, múltiplos que consideramos elevados en el sector de las telecomunicaciones.

Mediante esta adquisición, Orange tendrá acceso a 1,5 millones de clientes de banda ancha (ADSL o fibra óptica), por lo que fortalecerá su posición en el mercado español, en el que actualmente es el 3º operador de móviles. La compañía afirma que podrá obtener 1.300 millones de euros a lo largo de los próximos años por aumento de ingresos y ahorros de costes derivados de las sinergias entre ambas compañías. No obstante, consideramos que el precio pagado por Orange es elevado y prueba de ello es que la cotización de la compañía francesa descendió ayer -1,9%. 

Impacto: Positivo.

BANCO SANTANDER (Comprar; Cierre: 7,65€; Pr.Obj.8, 20€): Ana Botín mantiene la línea estratégica del banco en la primera Junta General de Accionistas.

En línea con lo esperado, las directrices apuntadas por la nueva presidenta de Santander en la JGA de ayer confirman la línea estrategia y de gestión del banco destacando los dos siguientes puntos:

(i) Santander mantiene la estrategia de crecimiento y diversificación geográfica,

(ii) El banco continúa teniendo grandes expectativas de crecimiento en Brasil donde espera aprovechar nuevas oportunidades para aumentar cuota de mercado y financiar grandes proyectos de infraestructuras previstos en el país, que entendemos como el interés de Santander en realizar nuevas adquisiciones tal y como ha sucedido en el pasado (Banespa y Banco Real). 

Impacto: Neutral.

TÉCNICAS REUNIDAS (Comprar, Pº Objetivo 50,4; Cierre 42,8€; Var. Día: +0,15%): Firma un nuevo contrato para Pemex en México.

Técnicas Reunidas se ha adjudicado un contrato para la ejecución de un proyecto diesel ultra bajo en azufre en México. El nuevo proyecto incluye la ingeniería, aprovisionamiento, construcción y puesta en marcha de tres nuevas unidades de refino. Este proyecto se desarrollará en dos etapas. La primera de ellas se realizará por un importe de 50 millones de dólares y durará aproximadamente 12 meses. La segunda fase será la ejecución del proyecto modalidad “llave en mano” y supondrá un importe aproximado de 500 millones de dólares, con una duración aproximada de 27 meses. Es una buena noticia ya que la compañía continúa ganando proyectos y cuenta ya con una cartera de pedidos en máximos. Además permite dar continuidad a la labor realizada por TR en México donde ya ha realizado importantes proyectos. 

Impacto: Positivo.

 

Ver agenda del día completa (pdf)

Agenda del 16 septiembre de 2014: "Seguimos prudentes con atención a los movimientos corporativos"

 

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