La Fed reitera su intención de mantener los tipos bajos

18/09/2014

La Fed reitera su intención de mantener los tipos bajos

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Decisión de política monetaria

La Fed mantiene la reducción progresiva del Programa de Compra de Activos en -10.000M$  hasta los 15.000M$/mes (5.000 M$ en MBS y 10.000 M$ en Bonos del Tesoro). Esta disminución se hará efectiva a partir del mes de octubre, mes en el que la Fed anunciará la conclusión del QE3 si la economía evoluciona según lo previsto.

Mantiene el tipo de interés de referencia: 0% / 0,25% y condiciona cualquier tipo de movimiento en los tipos de interés a que la inflación se mantenga en el objetivo establecido por la institución (2%) y a que se alcance “máximo empleo”.

El comunicado de la Fed mantiene la referencia al hecho de que es probable que los tipos de interés se mantengan en los niveles actuales durante un período considerable después de que finalice el programa de compra de activos, lo que reduce la amenaza de un rápido endurecimiento de la política monetaria.

La decisión de política monetaria no ha sido unánime y el comunicado ha sido aprobado con 8 votos a favor y 2 en contra. Los 2 votos divergentes han correspondido a Fisher, que defiende una política monetaria menos acomodaticia y un guidance más estricto debido a la mejora de la economía, el empleo y las expectativas de inflación y a Plosser, que se muestra partidario de eliminar la expresión “período de tiempo considerable”.

Opinión e impacto sobre el mercado.

El impacto sobre el mercado ha sido moderadamente positivo. El S&P500, que justo antes de la comparecencia cotizaba prácticamente plano en 1.998 puntos, registra un leve rebote de 0,2% que le ha permitido recuperar el soporte de los 2.000 puntos. La TIR del T-Note ha aumentado 4 p.b. hasta 2,61%, mientras que el dólar se ha apreciado sensiblemente desde 1,296$ hasta 1,287$.

En nuestra opinión, el mensaje de la Fed y la comparecencia de Yellen reducen de forma significativa el riesgo de que la Fed comience a subir los tipos de interés de forma prematura. La referencia al “considerable time”, la revisión a la baja de las estimaciones de crecimiento del PIB en 2015 y los escasos cambios en las estimaciones de empleo e inflación permiten pensar en una política monetaria claramente acomodaticia hasta el segundo semestre de 2015.

La mayor velocidad en el aumento de tipos que puede deducirse de las previsiones individuales de los miembros de la Fed puede provocar un mayor aumento de la TIR de los Treasuries. No obstante, la decisión de continuar reinvirtiendo los bonos en balance que lleguen el vencimiento y el ritmo muy gradual en el proceso de reducción del tamaño del balance de la Fed constituyen una prueba de que Yellen no quiere precipitarse y continuará proporcionando estímulos que terminen de apuntalar una recuperación económica ya consolidada.

 

Comunicado de la Fed (FOMC) (pdf)

 

Más informes del Departamento de análisis de Bankinter

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