El SNB (banco central suizo) decidía el pasado 15 de enero de manera inesperada abandonar su defensa del umbral mínimo de cotización del franco contra el euro, establecido en 1,20. De esta forma, el franco dejaba de ser una moneda intervenida tras más de tres años en los que el banco central se ha visto obligado a comprar divisas extranjeras en un volumen ingente con el fin de proteger la competitividad de su economía. Situación que a su vez ponía de relieve la insostenibilidad de esta intervención en el tiempo siendo, eso sí, muy complicado determinar el momento en el que la autoridad monetaria dejaría fluctuar su divisa libremente.
El impacto en la cotización del franco no se hizo esperar y tras el anuncio se apreció hasta niveles máximos históricos frente al euro para corregir poco después hasta niveles alrededor de la paridad.
Con esta decisión, cambia radicalmente nuestro escenario para el cruce en los próximos meses. En concreto, estimamos que el franco se mantendrá presionado al alza en el corto plazo por varios factores:
(i) el propio papel de divisa refugio del franco dada la elevada volatilidad en mercados,
(ii) el abandono de las ventas de francos que venía realizando el SNB para mantener la divisa depreciada
(iii) el posible lanzamiento de un programa de compra masiva de activos por parte del BCE que desencadenará una mayor depreciación del euro.
Por tanto, cambiamos nuestro nivel objetivo para el cruce desde el rango 1,20/1,25 hasta 0,85/1,05 en el corto plazo. Sin embargo, consideramos que, una vez asimilada la decisión del SNB y tras conocer (y digerir) la decisión del BCE, el franco se depreciará ligeramente, de manera que el cruce volverá progresivamente a niveles alrededor de 1,10/1,15.
Ver informe perspectivas eurosuizo completo (pdf)
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