Durante la semana pasada vimos una relajación en la deuda periférica. Así, el miedo a que las elecciones de Grecia puedan resultar en su salida del Euro se fue desvaneciendo. En este contexto, la prima de riesgo española cayó de 122 a 108 p.b. con un Bund que sigue muy fuerte (su TIR ha vuelto a marcar mínimos históricos en 0,42%). En el plano nacional, el Tesoro anunció su estrategia de financiación para este año: en 2015 habrá una emisión neta de 55.000 millones de euros, algo inferior a la de 2014, y como novedad, el Tesoro colocará trimestralmente bonos ligados a la inflación.
Esta semana promete ser “intensa”. Al margen de datos macro como el ZEW, la clave estará en el BCE del jueves y en las elecciones griegas del domingo. Como hemos comentado alguna vez, es probable que el BCE espere a la reunión de marzo para implantar un QE en Europa (ya se conocerá el resultado de Grecia y habrá habido más tiempo para evaluar las medidas recientes) pero lo cierto es que las presiones para que actúe pronto son cada vez mayores (la actuación del SNB de la semana pasada podría ir en esa línea). Por tanto, cualquier desenlace es posible y es fácil que los bonos soberanos de más calidad (incluyendo los españoles) continúen con su rally.
Rango estimado TIR Bund: 0,40%-0,50%.
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