Agenda del día: ”El día D y la hora H para el BCE”

22/01/2015
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El único factor determinante para la sesión de hoy es la reunión del Banco Central Europeo (BCE) en la que Mario Draghi anunciará muy probablemente la puesta en marcha de un programa de compra de activos con el objetivo de minimizar el riesgo de deflación, reducir los costes de financiación y estimular la inversión y la demanda de crédito.

La primera parte de la jornada vendrá marcada por una elevada volatilidad y una tendencia lateral a la espera de la reunión del BCE. El escenario más optimista sería la puesta en marcha de un programa de compra de activos por un importe de 600.000 millones de euros ejecutado por el BCE. Sin embargo, la oposición de Alemania a un QE convencional obligará a Draghi a realizar alguna concesión que podría moderar la euforia del mercado: el BCE decidirá muy probablemente que las compras de bonos sean ejecutadas por los bancos centrales de los diferentes países de la UEM, de forma que se evite una mutualización del riesgo y Alemania no asuma las pérdidas derivadas de un impago de la deuda.

En consecuencia, existe un margen para la decepción que no debe obviarse y que puede provocar que el reciente rally se ralentice en el corto plazo más inmediato. La depreciación del euro, la caída de la rentabilidad de los bonos y el repunte superior a +5% en las bolsas durante las últimas 5 sesiones sugieren que una parte del efecto positivo del QE ya está reflejado en los precios de los activos.

En definitiva, el escenario más probable es que las bolsas y los bonos se vean respaldadas por las nuevas medidas del BCE, pero el repunte sea moderado (en el entorno de +0,5% /+1%), mientras que el euro debería depreciarse hasta la frontera de 1,15 dólares.

 

Ver agenda del día completa (pdf)

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