Iberdrola: descontando un nuevo escenario de crecimiento, potenciado por la depreciación del euro

22/01/2015

Iberdrola: descontando un nuevo escenario de crecimiento, potenciado por la depreciación del euro

Mercados:IBEX 35 Los mejores del día
Último Dif.
ACX 11,04 EUR 3,66% Operar
MTS 22,48 EUR 2,48% Operar
DIA 5,61 EUR 2,32% Operar
ACS 32,48 EUR 2,28% Operar
Datos extraidos el a las
*Datos diferidos, al menos, en 15 minutos

Publicidad

Diccionario de finanzas claras

COMPARTIR EN REDES SOCIALES

6557.iberdrola-ibex

Actualizamos el precio objetivo de la eléctrica desde 4,9 euros/acción hasta 6,5 euros/acción, lo que supone un potencial de revalorización de +13% desde los precios actuales, y mejoramos la recomendación desde Neutral hasta Comprar ya que vemos dicho precio como un suelo susceptible de ser mejorado si se van materializando las palancas de mejora que identificamos.

De cara a los próximos meses pensamos que el título se verá influenciado por los siguienes aspectos:

Catalizadores positivos

- La depreciación del euro favorecerá sus cuentas dado que aproximadamente la mitad del EBITDA se genera fuera de España y de la UEM.

- En los nueve primeros meses de 2014 sus cuentas recogen un impacto negativo de -465 millones de euros por la nueva regulación pero, de ahora en adelante, el fin de la incertidumbre regulatoria en España sería un catalizador.

- La demanda eléctrica en España ha cerrado 2014 con un descenso de -0,2% a/a con datos corregidos por calendario y temperaturas (vs -2,2% en 2013). No obstante, la industrial ya ha dado un giro y esperamos que la demanda total crezca este año en línea con la recuperación económica (+2%).

- La caída del precio del petróleo y del gas abaratará sus aprovisionamientos, lo que se traducirá en una subida de los márgenes hasta que se vayan trasladando a los clientes. 

- La retribución mínima al accionista de 0,27€/acción no está en riesgo en la medida en que el negocio está empezando a mejorar y la compañía está cerca de alcanzar su objetivo de deuda neta en 25.000 millones de euros (descontando el déficit de tarifa ya lo habría alcanzado al situarse en 24.673 millones en septiembre de 2014).

- A los precios actuales, dicho dividendo supone una rentabilidad de +4,9%, muy atractiva teniendo en cuenta que nos encontramos en un entorno de tipos cero.

Riesgos

- ACS todavía conserva el 3,9% del capital del que se irá deshaciendo progresivamente. Esta “presión” de papel puede pesar sobre la cotización de la eléctrica.

- El precio objetivo de 6,5€/acción supone un PER implícito de 17x, algo elevado en términos históricos y de comparables, por lo que la compañía debería ir materializando subidas de BPA para que su cotización pueda seguir subiendo dado que no esperamos ver una mayor expansión de sus múltiplos.

Método de valoración

Hemos calculado el precio objetivo en función de un modelo de descuento de flujos de caja con las hipótesis de trabajo recogidas. Ampliaremos el contenido de esta nota tras la publicación de los resultados anuales el próximo 18 de febrero, cuando podríamos "afinar" nuestro precio objetivo.

 

Ver Nota de Iberdrola completa (pdf)

Más informes del Departamento de análisis de Bankinter

 

6153.bankinter_2D00_ir_2D 00_portada

Ir a la portada del Blog para descubrir más artículos de interés

 

0131.0336.articulos.PNG_2D00_550x0

8204.bitcoins-peque

0243.5557.bank_2D00_note_2D00_209104_5F00_640.jpg_2D00_550x0
4747.informe-estrategia-2015-2016
7217.pie-pagina-3

¿Qué pasará con el dinero en los próximos 10 años?

Estudio de los salarios en España (tablas y gráficos) Previsiones económicas 2015 y 2016 de Bankinter Top reseñas para entender la economía actual

                              

¡Síguenos en Redes Sociales!

7510.facebook6012.twitter

Publicidad

Deja tu comentario Normas de uso

Para poder comentar debes estar logado y haber iniciado sesión

Iniciar sesión con Facebook Iniciar sesión con Twitter Iniciar sesión con Google+
Normas de uso máximo 1100 carácteres

Destacados