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Invertir en bonos

15/11/2017

El departamento de Análisis de Bankinter nos ofrece la selección de crédito de noviembre de 2017

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Artículo escrito por: Rafael Alonso, analista de Bankinter

El departamento de Análisis de Bankinter nos ofrece la selección de crédito de noviembre de 2017.

Evolución reciente

En el mes de noviembre el mercado de bonos europeo descuenta unas perspectivas de inflación a largo plazo reducidas, quizá demasiado. La inflación esperada a largo plazo implícita en la cotización de los bonos ligados al IPC, se sitúa en torno al 1,6%/1,7% para los próximos diez años. El IPC esperado, es por tanto inferior al objetivo de estabilidad de precios del Banco Central Europeo (BCE) (próximo al 2,0%).

El mercado está soportado gracias a la estrategia del BCE que mantiene una política monetaria laxa a pesar del buen momento por el que atraviesa la economía europea, la mejora en los indicadores de confianza y la recuperación del mercado laboral.

El diferencial de rentabilidades entre la curva de tipos de interés en la Unión Económica y Monetaria (UEM) y EE.UU. se mantiene en niveles elevados en términos históricos – en torno a 200 puntos básicos a 10 años- debido al cambio en dirección en la política monetaria en EE.UU. donde se espera una nueva subida en los tipos de interés en diciembre.

Estrategia de inversión

Las perspectivas de rentabilidad vía revalorización en el mercado de bonos son muy reducidas y es probable un aumento en la volatilidad si los datos macro continúan evolucionando positivamente y/o el precio del petróleo mantiene la tendencia alcista iniciada a mediados de junio. En este entorno, es conveniente implementar una estrategia conservadora en bonos - inversión hasta vencimiento- y seleccionar valores de elevada calidad crediticia.

Mantenemos Merlin Properties, Repsol, Iberdrola Finance, BBVA y BNP Paribas. Continuamos primando los mismos parámetros de riesgo: vencimientos razonables con emisiones de buena calidad crediticia -Investment Grade preferiblemente- y emisores solventes.

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