Análisis de las empresas europeas: Deutsche Bank, Bancos griegos, BP, Basf y Peugeot

27/10/2015

Análisis de las empresas europeas: Deutsche Bank, Bancos griegos, BP, Basf y Peugeot

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El Departamento de Análisis de Bankinter te ofrece el análisis de las últimas noticias sobre empresas europeas:

DEUTSCHE BANK (Neutral; Cierre 27,34€; Var. Día. -1,4%): Rumores sobre una retirada progresiva de Italia.

El nuevo CEO - John Cryan - anunciará la nueva estrategia del banco este jueves 29, que se espera incluya una severa reestructuración, con probable abandono de determinadas actividades y/o geografías. Los últimos rumores apuntan a una posible retirada progresiva de Italia, donde tiene 4.000 empleados y unas 300 oficinas y que es su segundo mercado en importancia después de Alemania. 

Opinión: Cryan deberá anunciar una profunda reestructuración asociada a una estrategia realizable y creíble, de manera que todas las opciones están abiertas de cara al jueves. Sin embargo, la venta de activos bancarios en Italia no sería fácil y DB siempre ha considerado Italia como un mercado estratégico, por lo que no otorgamos una particular fiabilidad a estos rumores. Creemos más probable que cierre operaciones en otros mercados de elevado riesgo reputacional y donde las “incidencias” le han costado mucho dinero, como es el caso de Rusia, además de una reducción significativa de las actividades de banca de inversión y trading de bonos, en las que los riesgos reputacionales y económicos han demostrado ser muy elevados.

BANCOS GRIEGOS: Probablemente resultados mejores de lo esperado del test de estrés del BCE.

Las últimas estimaciones apuntan unas necesidades de recapitalización inferiores a las estimaciones iniciales, que eran de unos 25.000M€. El Gobierno estima que la cifra será inferior y los principales bancos griegos estiman que el test de estrés del BCE que se publicará este sábado 31/10 podría identificar unas necesidades de recapitalización en el entorno de 5.000M€. 

Opinión: De suceder así, sería una buena noticia para los bancos europeos desde una perspectiva de conjunto porque estaría indicando que las presiones del BCE para que el sector se recapitalice empiezan a decaer, incluso en Grecia, donde los bancos atraviesan por una situación límite en cuanto a la calidad de los activos. Probablemente el BCE esté realizando una evaluación menos exigente de los activos en el contexto de su propio programa de compra de activos (PSPP), el cual probablemente será extendido tanto cualitativa como cuantitativamente.

BP (Cierre: 387GBp; Var.: -1,87%): Buenos resultados 3T y recorte de las inversiones.

Principales cifras del tercer trimestre de 2015:

:: EBITDA 3.343M$,

:: BNA 1.800M$ vs 1.200M$ estimado por el consenso de Reuters y 3.000M$ en 3T’14.

:: EBITDA por divisiones: Exploración y Producción 743M$ (-78%); Refino y Marketing 2.562M$ (+108%); Rosneft 382M$ (+250%).

:: Las inversiones suman 4.300M$ vs 5.300M$ hace un año y se van a recortar desde 20.000M$ previstos hace unos meses para el conjunto del ejercicio hasta 19.000M$ y 17-19.000M$ anuales hasta 2017.

:: La DFN 25.600M$ vs 22.400M$ en sept’14. 

Opinión: En línea con lo que hemos estado viendo en trimestres pasados, los resultados se ven claramente afectados: i) negativamente por la caída de la cotización del crudo y ii) positivamente por la evolución de los márgenes de refino y marketing y la baja producción de crudo. Por otro lado, ha recortado el capex por tercera vez en lo que va de año.

BASF (Cierre: 76,59; Var. Día: -0,10%) Publica resultados del 3T’15 inferiores a las estimaciones y además reduce guidance para el conjunto del año. 

Cifras principales comparadas con el consenso de mercado:

:: Ventas 17.424M€ (-4,8%) vs 18.297M€ estimado;

:: Ebitda 1.600M€ (-9,6%) vs 1.650M€ estimado;

:: BPA 1,31€ vs 1,21€ estimado.

Además, reduce guidance por el impacto negativo en sus cuentas de la caída en el precio del petróleo, de forma que la compañía espera un leve descenso en las ventas y el Ebit en el conjunto del año 2015. 

Opinión: Estos resultados penalizarán la cotización de BASF en las próximas jornadas, debido al descenso en todas las magnitudes operativas y a la amenaza que supone para la compañía el descenso de la demanda en mercados emergentes como China y Brasil.

Asimismo, la compañía ha admitido que el intercambio de activos con Gazprom, por el que BASF vendió su negocio de trading de gas por participaciones en yacimientos de gas siberianos tendrá un impacto negativo en los resultados del 4T 2015.

PEUGEOT (Cierre: 15,64€; Var. Día: -3,64%): Caída de la cotización por el leve crecimiento de los ingresos (+3,2%).

El Grupo PSA cierra el 3T’15 con unos ingresos de 12.400 M.€, un crecimiento de +3,2% interanual. A pesar de que los ingresos crecieron +6,1% en Europa por el incremento en volumen de ventas y precios de los vehículos vendidos, este crecimiento no ha podido compensar la caída de la demanda en mercados emergentes: -17% en China y -23% en Latinoamérica. 

Opinión: Tras el fuerte retroceso de ayer, la cotización podría estabilizarse hoy ya que la compañía tiene unas perspectivas moderadamente optimistas para finales del año 2015 ya que estima que la demanda de automóviles en Europa aumentará +8% frente a +6% previsto anteriormente y mantiene el guidance de obtener un margen operativo de +2% en su división de automóviles en 2018.

No obstante, el potencial parece limitado en el corto plazo por la exposición de la compañía a mercados emergentes y la dependencia de las ventas de coches con motor diésel (60% de las ventas totales en Europa), que podrían reducirse por una mayor preferencia de los consumidores por vehículos de gasolina tras el escándalo de las emisiones de los motores diésel de Volkswagen. 

 

Ver agenda completa del día (pdf)

Agenda del día 27 de octubre de 2015:"Mercado parado ante Apple y la Fed" 

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