Análisis de las empresas españolas que son noticia: Vocento y NH Hoteles

12/11/2015
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El Departamento de Análisis de Bankinter te ofrece el análisis de las últimas noticias sobre empresas españolas.

VOCENTO (Cierre: 1,8 euros;  Variación día: +2,3%): Vuelve a las pérdidas en sus resultados de los primeros nueve meses del año. 

Cifras principales:

:: Ingresos 341  millones de euros (-5,7%);

:: Ebitda 25,4  millones de euros (+22,5%);  

:: Beneficio  neto atribuible (BNA) -2,7  millones de euros (vs. -9,1  millones de euros en 9M14). 

Opinión: En el primer semestre del año la compañía consiguió abandonar las pérdidas que venía registrando desde 2007. Sin embargo, la caída de ventas de ejemplares (-5,7%) y la reducción del negocio audiovisual no se han visto compensadas por el aumento de ventas de publicidad (+7,1%) y han vuelto a llevar a terreno negativo las cifras de los nueve primeros meses del año.

Por la parte positiva destaca la mejora del EBITDA, que viene explicada por la estrategia de reducción de costes, y la reducción del endeudamiento (hasta 2,5x deuda financiera neta sobre EBITDA desde 2,9x a cierre de 2014).

En nuestra opinión, el impacto de estas cifras en la cotización de hoy será negativo por la vuelta a las pérdidas y porque el principal factor de respaldo de estas cifras, los ingresos por publicidad, muestran cierta ralentización en este último trimestre.

NH HOTELES (Neutral, Cierre: 5,6 euros;  Variación día: +2,1%): Mejora resultados en los primeros nueve meses de 2015, superando el objetivo de RevPar, mejora previsiones a medio plazo pero no bate estimaciones de  Beneficio por acción (BPA). 

Principales cifras del  tercer trimestre 2015 comparadas con el consenso de Bloomberg):

:: Ingresos (ex – Hoteles Royal) 347  millones de euros (+8%) %) e Ingresos totales 361,8 euros (+12%) vs. 351,2  millones de euros estimado;  

:: Beneficio antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones (EBITDA) 41  millones de euros (+21%),  

:: Beneficio   neto atribuible (BNA) 4,4  millones de euros vs. pérdidas de -4,8% en  tercer trimestre2014 y

::  Beneficio por acción (BPA) 0,017 euros vs. 0,029 euros estimado.

Principales indicadores del  tercer trimestre de 2015:

:: El RevPar 63,0 (+12,3%);

:: ADR 86,2 (+10,7%);

:: Ocupación 73,1% vs. 72,0% ant.

:: Deuda Financiera Neta se sitúa en 841  millones de euros, supone un incremento de +3% en el trimestre debido al pago de inversiones para reposicionamiento (+47  millones de euros en el  tercer trimestre). P

Principales cifras de los primeros nueve meses de 2015:

:: Ingresos (ex – Hoteles Royal) 991,1  millones de euros (+6%) e Ingresos totales 1.027  millones de euros (+9,9%);  

:: Beneficio antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones (EBITDA) 100,9  millones de euros (+27,3%) y Pérdida Recurrente se reduce hasta -8,2  millones de euros desde -30  millones de euros en los nueves meses de 2014.

Principales indicadores en estos nueve meses:

:: El RevPar 59,1 euros (+10,7%);

:: ADR 86,3 (+10,3%) y Ocupación 68,4% vs. 68,1%. 

Opinión: La evolución del Grupo Hotelero sigue mejorando pero con ciertas reservas. Es la primera vez desde 2008 que registra beneficios en el tercer trimestre del año y mantiene la tendencia de crecimiento del RevPar en +10% por encima  de la previsión +5%+7% para este año. Destaca el buen comportamiento de España, Italia y Benelux.

Mejora los objetivos 2017/2018 para el  Ebitda recurrente hasta 250  millones de euros vs. 200  millones de euros anteriormente previsto y planea reducir el apalancamiento hasta niveles entre 3,0x/3,5x desde 3,0x/4,0x en la anterior previsión.

En este sentido, NH ha reducido algo más de -3% durante el  tercer trimestre. Se trata de buenos resultados que muestran que un cambio de tendencia y que la implementación del Plan Estratégico da sus frutos, pero podría no ser suficiente, ya que los márgenes todavía parecen muy justos. Esto explicaría que no logren batir estimaciones en  Beneficio por acción (BPA) (pero sí en ingresos) y no va a gustar al mercado. Es probable que el valor esté penalizado en la sesión de hoy. 

 

Ver agenda del día completa (pdf)

Agenda del día 12 de noviembre de 2015: "La atención se centra en Yellen"

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