Principales conclusiones de las actas del BoE

05/11/2015
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1.  Decisiones de política monetaria del BoE:

En la reunión de hoy el Banco de Inglaterra (BoE) ha mantenido el tipo de interés en 0,50% y el programa de compra de activos en 375.000 M£, una decisión ya esperada por el consenso de mercado. La decisión de mantener el programa de compra de activos se ha tomado de forma unánime, mientras que la de tipos ha contado con 8 votos a favor y uno en contra, ya que uno de los miembros del Comité de Política Monetaria considera que los costes en el mercado doméstico están aumentando de forma más rápida de lo previsto, lo que haría aconsejable un aumento de los tipos de interés hasta 0,75%. Además, el BoE seguirá reinvirtiendo los bonos que lleguen a su vencimiento, por lo que ni siquiera se plantea por el momento una reducción del tamaño de su balance

2. Conclusiones más relevantes de las Actas de la reunión.

Los indicadores adelantados de actividad sugieren que el ritmo de expansión durante el cuarto trimestre de 2015 será similar al crecimiento del producto interior bruto (PIB) de +0,5% en tasa t/t (preliminar) registrada en el tercer trimestre de 2015, con la demanda interna como principal catalizador. En los próximos trimestres, se espera que la economía crezca a un nivel similar al de su potencial de largo plazo, por lo que el PIB crecerá a un ritmo ligeramente inferior al de los años 2013 y 2014 (que terminaron con crecimientos de +2,8% y +3,0% respectivamente).

Las expectativas de inflación son más reducidas que en el mes de agosto, por lo que el BoE considera que es probable que la inflación se mantenga en niveles inferiores a +1,0% incluso durante la segunda mitad de 2016. Aunque los costes laborales y los salarios se están incrementando, la caída en los precios de las materias primas y los bienes importados por la apreciación de la libra impedirán que la inflación repunte de forma rápida. En este sentido, conviene destacar el matiz de que el BoE considera que el objetivo de inflación del 2% se alcanzará en un período “alrededor de 2 años” mientras que en la anterior reunión se daba un plazo máximo de 2 años para alcanzar dicho objetivo.

Por último, las Actas resaltan que continúan existiendo frenos al crecimiento económico como la desaceleración de los emergentes, por lo que cuando se inicie la normalización de la política monetaria, los tipos subirán de forma más lenta y hasta niveles inferiores a los alcanzados en otros ciclos de recuperación.

3. Estimaciones macroeconómicas del Informe de inflación (Inflation Report en inglés)

El Informe de Inflación del BoE contempla una revisión a la baja de las estimaciones de crecimiento e inflación para el año 2016. Las nuevas estimaciones son:

Crecimiento estimado del PIB: +2,7% frente a +2,8% en 2015; +2,5% frente a +2,7% anterior en 2016 y +2,7% (frente a +2,6% anterior en 2017).

Inflación: +0,1% frente a +0,4% en 2015, +1,2% frente a +1,6% anterior en 2016 y +2,1% en 2017.

Estas previsiones se basan en un escenario central en el que el BoE espera un crecimiento modesto en las economías avanzadas (en el rango +1,5 / +2,0% en la UEM y levemente superior a +2,0% en EE.UU.), inflación muy baja condicionada por los precios de las materias primas y un comportamiento favorable de la demanda doméstica y el consumo, apoyada en la mejora del empleo y los salarios (reducción del paro hasta 5,3% en 2016).

Como novedad, el BoE introduce una simulación del impacto de la desaceleración de China en la economía británica, calculando que una ralentización de 3 puntos en el PIB de China restaría 0,3 puntos de crecimiento al PIB de Reino Unido.

 4. Previsión de política monetaria, opinión e impacto para el mercado.

En su comparecencia tras la publicación del Informe de Inflación, Mark Carney ha intentado dejar todas las opciones abiertas para poder tomar decisiones de política monetaria, al mencionar que el horizonte temporal del BoE es flexible, que las decisiones de tipos se irán tomando mes a mes y que las expectativas de aumento de tipos de interés en mercado según los tipos forward (que no descuentan según el Informe de Inflación un aumento de tipos al menos hasta el tercer trimestre de 2016) no tienen por qué coincidir con la visión del BoE.

Sin embargo, la revisión a la baja de las estimaciones de crecimiento del PIB para 2016, las referencias al riesgo que supone la desaceleración de los emergentes y, especialmente, las muy reducidas expectativas de inflación en los próximos trimestres llevarán al BoE a retrasar el primer aumento de tipos de interés al menos hasta finales de 2016.

La reacción más inmediata en mercado ha sido una depreciación de la libra esterlina desde 0,706 hasta 0,714 ante las menores expectativas de un aumento de tipos en el Reino Unido, mientras que la bolsa británica ha borrado las caídas de -0,5% que registraba desde el inicio de la sesión y el FTSE100 cotiza prácticamente plano.

 

BoE: Informe de inflación (pdf)

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