UEM: La Comisión Europea ha revisado a la baja las estimaciones de crecimiento para 2016

05/11/2015
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La actualización de las estimaciones macroeconómicas de la Comisión Europea (CE) implica una revisión a la baja del crecimiento e inflación previstos para el año 2016 en la Eurozona. La CE estima que el Producto Interior Bruto (PIB) crecerá este año +1,6% frente a +1,5% previsto anteriormente, como consecuencia del efecto positivo de la caída del precio del petróleo y la política monetaria expansiva del Banco Central Europeo (BCE).

Sin embargo, las estimaciones para 2016 se revisan a la baja desde +1,9% hasta +1,8%, mientras que el crecimiento del PIB se acelerará de forma leve hasta +1,9% en 2017. A pesar de esta revisión a la baja, las estimaciones de la CE superan las del Fondo Monetario Internacional (FMI) en su World Economic Outlook de octubre (+1,5% en 2015 y +1,6% en 2016) y  a las del BCE en septiembre (que estimaban un crecimiento de +1,7% en 2016 y +1,8% en 2017).

Esta revisión a baja del crecimiento estimado para 2016 se debe a la desaceleración del ciclo en los emergentes y la progresiva dilución de efectos que han impulsado el crecimiento durante este año como los bajos precios de las materias primas y la depreciación del euro frente al dólar. El informe de la CE destaca que la recuperación económica es resistente a shocks externos, pero la ralentización del crecimiento en China y la volatilidad en los mercados financieros derivada de una normalización de la política monetaria del Sistema de Reserva Federal (Fed) constituyen riesgos relevantes. En consecuencia, el consumo privado será el principal motor de crecimiento, ante una menor contribución positiva de las exportaciones.

La inflación se situará a finales de este año en +0,1% (en línea con el cuadro macro presentado en mayo), mientras que la estimación para el año 2016 se revisa a la baja desde +1,5% hasta +1,0%. La CE estima que el Índice de precios al consumo (IPC) se situará en +1,6% a finales de 2017, por lo que no alcanzará el objetivo del BCE en los próximos 2 años y se mantiene la puerta abierta a una flexibilización del programa PSPP.

En el desglose por países, la CE mejora sus previsiones para España, al estimar un crecimiento del PIB de +3,1% frente a +2,8% anterior en 2015; +2,7% frente a +2,6% anterior en 2016 y +2,4% en 2017. Son cifras similares a nuestras estimaciones publicadas en el Informe de Estrategia Trimestral del cuarto trimestre de 2015, que contemplan un crecimiento del PIB de +3,1% en 2015 y +2,6% para los años 2016 y 2017.

Por el contrario, las estimaciones de déficit público muestran un aspecto menos alentador, ya que se revisan a peor las cifras estimadas en mayo desde -4,5% hasta -4,7% en 2015 y desde -3,5% hasta -3,6% en 2016. Estos niveles estimados de déficit fiscal son superiores a los comprometidos por el Gobierno en sus planes presupuestarios, que prevén un déficit del conjunto de AA.PP de -4,2% del PIB en 205 y -2,8% en 2016.

Por último, la CE prevé una aceleración del crecimiento en 2016 en las 2 principales economías de la UEM: el PIB alemán crecerá +1,7% en 2015 y +1,9% en 2016, mientras que la economía francesa se expandirá +1,1% en 2015 y +1,4% en 2016. Estas previsiones para Alemania y Francia son levemente más optimistas que las del FMI en su reciente World Economic Outlook.

En conjunto, la revisión a la baja de las estimaciones era algo previsible debido a la pérdida de impulso de los mercados emergentes y es un movimiento similar al que ya realizaron tanto el FMI como el BCE durante los meses de septiembre y octubre, por lo que no debería tener un impacto relevante sobre el mercado.

 

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