EE.UU: Beige Book de noviembre muestra un tono mucho más optimista

03/12/2015

EE.UU: Beige Book de noviembre muestra un tono mucho más optimista

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1.- Enfoque general del mensaje y diferencias con el anterior

Este informe ha sido realizado por la Fed de Richmond con información recopilada antes del 20 de noviembre.

La actividad económica crece a un ritmo modesto en la mayoría de las regiones desde principios de octubre hasta mediados de noviembre. Puntualiza que el crecimiento fue modesto en 7 distritos vs. 6 en el anterior informe, en uno (Minneapolis) fue moderado vs. 3 en el anterior informe, en otro (Nueva York) las condiciones económicas se han estabilizado desde el informe de octubre y en Kansas el crecimiento fue constante en equilibrio con unas condiciones mixtas entre los sectores.

Lo más importante de este Beige Book es que el tono es mucho más optimista y,  en general, ven clara la primera subida de tipos de interés en diciembre aunque continúan analizando detalladamente los datos. Por tanto, el enfoque es  visiblemente más hawkish que el reflejado que casi todos los informes anteriores.

Aspectos más destacados del informe.

  • Consumo.- El gasto del consumidor aumentó en casi todos los distritos. Destacan las ventas de vehículos de transporte ligero que se mantienen fuertes. Los niveles de inventarios también fueron satisfactorios. Los bajos  precios de la gasolina han favorecido las ventas de camiones ligeros y vehículos más grandes. El Turismo ofreció una evolución divergente creciendo en algunas regiones, mientras que en Nueva York cayó por debajo de los niveles de hace un año.

  • Servicios no financieros.- Registraron pocos cambios pero mejorando. Destacando la mayor parte del crecimiento en los servicios relacionados con la tecnología en contraste con una evolución más moderada de la actividad relacionada con el transporte. La actividad portuaria se mantuvo fuerte, gracias en gran medida a la fortaleza de las importaciones, ya que las exportaciones siguieron cayendo.

  • Industria Manufacturera.-. El sector manufacturero, mantiene el mismo tono prudente del informe de octubre, con un saldo mixto, ya que  los exportadores siguieron deteriorándose por la fortaleza del dólar fuerte, los bajos precios de las commodities y una demanda global débil. En algunos distritos esperan que las condiciones empresariales mejoren en los próximos seis meses.

  • Construcción e Inmobiliario.- El mercado de la vivienda mejora a un ritmo moderado con los precios de las viviendas aumentando modestamente y registrándose incrementos en la demanda de préstamos en la mayoría de los distritos. La construcción residencial creció a un ritmo modesto desde moderado en el informe anterior, la construcción comercial se fortaleció ligeramente en la mayoría de los distritos y la actividad de arrendamiento de locales, en general, creció a un ritmo moderado en las últimas semanas.

  • Banca y Finanzas.- La demanda de préstamos aumentó desde el anterior Libro Beige, tanto de préstamos hipotecarios como de líneas de crédito, con una excepción, en Dallas, donde se registró un rimo más suave en la concesión de préstamos a empresas, pero creen que se debe a factores estacionales. En cuanto a la calidad crediticia permaneció en general estable y las condiciones de financiación se mantienen en niveles competitivos en la mayoría de los distritos.

  • Empleo y salarios.- El mercado laboral continúa avanzando modestamente, impulsado por las contrataciones temporales y el acceso a puestos de más nivel (mayor cualificación). La presión salarial en general se mantiene estable, en la mayoría de los distritos el aumento se concentra en los empleos cualificados ya que los empresarios tienen dificultad para encontrar trabajadores cualificados y en algunos casos se extiende a los puestos menos cualificados y para el acceso a puestos de mayor nivel, como en Minneapolis, Kansas City y San Francisco. Aunque por ejemplo, en Cleveland, las presiones salariales fueron generalizadas.

2.- Nuestra opinión

Este Beige Book supone un cambio del enfoque mostrado en los anteriores, donde no se veía clara una subida de tipos este año en base a los datos reflejados por los distintos distritos.

En esta ocasión el tono es mucho más optimista en cuanto a la evolución de la economía americana y coincide con los comentarios de Yellen esta tarde en Club Económico en Washington. Cuando ha confirmado que el ritmo de crecimiento es cada vez más consistente para mantener una mejora sostenida del mercado laboral y de la inflación.En su mensaje destacaba que las condiciones del mercado laboral cubren desde octubre las expectativas para seguir adelante con la decisión de subir tipos. Por tanto, parece prácticamente evidente que en diciembre se llevará a cabo el  primer incremento de tipos de interés desde 2006.

3.- Impacto en el mercado

:: Antes de la publicación del Libro Beige:

S&P500 2.095,6 puntos (-0,34%); Eurodólar 1,0602; T-Note (TIR) 2,194%.

:: Después de la publicación del informe:

S&P500 2.081,4 puntos (-1,01%); Eurodólar 1,0616; T-Note (TIR) 2,174%.

 

Link directo al documento completo de la Fed (pdf)

Informe completo Beige Book de nuestro departamento de análisis (pdf)

Más informes del Departamento de análisis de Bankinter


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