Análisis de las empresas europeas que son noticia: Schneider Electric, Nestlé y Air France-KLM

19/02/2015

Análisis de las empresas europeas que son noticia: Schneider Electric, Nestlé y Air France-KLM

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El Departamento de Análisis de Bankinter analiza las principales noticias del día de las empresas europeas y su posible impacto en el mercado:

SCHNEIDER ELECTRIC (Comprar; Cierre: 70€; Var. Día: +1,2%): Buenos resultados 2014 y presenta Plan Estratégico 2015/2020 que parece sólido.

Cifras principales comparadas con el consenso de mercado (Bloomberg):

- Ventas 24.939 millones de euros (+6,6%) vs 24.771 millones de euros estimado

- Ebitda 3.463 millones de euros (+3,2%)

- BNA 1.940 millones de euros (+2,8%) vs 1.910 millones de euros estimado

- BPA 3,34 euros/acción vs 3,73 euros/acción estimado

- La deuda se sitúa en 5.020 millones de euros vs 4.800 millones de euros estimados y 3.300 millones de euros anterior

Nuestra opinión es que los resultados se sitúan algo por debajo de expectativas en términos de BPA, pero en nuestra opinión son buenos ya que reflejan una mejora en algunas de sus áreas de negocio principales en términos de ventas, Industria +4,3% (21% de los ingresos en el cuarto trimestre de 2014) y Construcción +3,5% (41% de los ingresos en el cuarto trimestre de 2014), mientras que las ventas en Infraestructuras son más débiles al caer -4,4%. Por geografías, a excepción de Europa, donde los ingresos retroceden -2%, todas muestran una buena evolución (Asia +3%, Norte América +2% y Resto de Mundo +3%), siendo Asia su principal mercado.

Además, presenta un Plan Estratégico 2015/2020 que parece sólido y que está focalizado en el crecimiento orgánico anual entre +3%/+6% y en elevar los rendimientos de sus inversiones. Para ello, a lo largo de los próximos años, llevará a cabo un programa de reducción de costes y venta de activos. Schneider se va a centrar también en el retorno a los accionistas y propone un aumento del dividendo de +3% hasta 1,92 euros/acción (mantendrá un ratio pay out de 50% del beneficio). Además, implementará un programa de recompra de acciones durante los próximos dos años, por 1.000 millones de euros aproximados, lo que supone aproximadamente 2,5% de su capitalización, por lo tanto es un importe nada despreciable. En cuanto al guidance expone que estima un crecimiento de dígito simple en ventas y margen Ebitda 14%/14,5% vs 13,9% en 2013.

La evolución de la compañía en los próximos meses debería mejorar progresivamente, impulsada en gran parte por la buena evolución de la economía americana y porque se ve muy beneficiada por la debilidad del euro. En nuestra opinión, estos resultados, a pesar de que se sitúan ligeramente por debajo de expectativas en términos de BPA, deberían tener un impacto positivo durante la sesión de hoy, por el plan estratégico implementado y por el incremento en el retorno al accionista.

NESTLÉ (Cierre: 71,1CHF; Var. Día: -0,14%): Presenta unos resultados para el 2014 en línea con las expectativas.

Las ventas a tipo de cambio constante ascendieron +4,5%, ídem de +4,5% esperado, que suponen unas ventas de 91.600 millones de francos suizos con BNA de 14.500 millones de francos suizos y un dividendo por acción de +4,4%. La compañía había fijado en octubre un crecimiento del 5% que no ha conseguido. Para el 2015 la compañía repite objetivo con un crecimiento orgánico del +5% pero espera una mejora de sus márgenes. Nestlé también espera incrementar su dividendo por acción hasta 2,20 francos suizos/acción en 2015. La bajada de demanda en Asia y el entorno deflacionista de Europa han sido determinantes para no incrementar ventas en 2014.

Nuestra opinión es que la cotización podría verse penalizada por los pobres resultados de la compañía. A pesar de haber salido en línea con las expectativas no han conseguido batir su propio objetivo. Además en los siguientes trimestres podríamos ver cómo sus ventas decrecen por los efectos negativos del elevado tipo de cambio del franco suizo. Por esta razón la sacamos de nuestras carteras modelo de acciones europeas.

AIR FRANCE-KLM (Cierre: 7,589€; Var. Día +0,11%): Perspectivas muy débiles para 2015 tras presentar resultados de 2014 negativos y decepcionantes.

Principales cifras de de 2014 comparadas con el consenso de Bloomberg:

- Ingresos 24.912 millones de euros (-2,4% y +0,3% LFL)

- Ebitda 1.589 millones de euros (-14%)

- Pérdidas Operativas -129 millones de euros

- Pérdidas Netas Atribuibles -198 millones de euros vs. -349 millones de euros en 2013 y BPA -1,81dólares vs -1,36 dólares estimado y -1,18 dólares en 2013

Nuestra opinión es que son unos resultados malos y decepcionantes, pero en línea con los profit warning anunciados recientemente. A pesar de revisar al alza el objetivo 2015/2017 de reducción del coste unitario hasta el rango 1%/1,3% por encima de la media anual de 1,5%, la aerolínea recorta el plan de inversiones durante 2015 y 2016 en -300 millones de euros / año.

Lo más importante es la complicada situación que atraviesa Air France-KLM, con elevados costes que no le van a permitir cumplir con el calendario de renovación de flota. Esto supone una oportunidad para IAG para frenar la competencia de Air France-KLM en las rutas entre Europa y LatAm, en las que la francesa había reforzado su estrategia. Por lo tanto, resultados malos para Air France, pero favorables para IAG.

 

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Agenda del 19 febrero de 2015: "¿Firmará Grecia su rendición?"

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