Análisis empresas españolas que son noticia: Ebro, Acerinox, Cie Automotive, Prosegur, ACS y Grifols

26/02/2015

Análisis empresas españolas que son noticia: Ebro, Acerinox, Cie Automotive, Prosegur, ACS y Grifols

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El Departamento de Análisis de Bankinter te ofrece el análisis de las últimas noticias sobre empresas españolas:

EBRO (Cierre: 15,75€; Var. Día+0,64%:): La compañía presenta un incremento del Beneficio Neto de +14% para el 2014.

Las ventas suben +8,4% hasta 2.120 millones de euros, vs. 2.126 millones de euros estimado por la propia compañía en octubre, vs. 1.956 millones de euros 2013. El BNA +14,2% hasta 151,6 millones de euros vs. 132,7 millones de euros 2013. Anunció un dividendo ordinario de 0,51 euros/acción (+32%) más un dividendo extraordinario 0,15 euros/acción. El total representa un pay-out del 67%. Ebro Foods cerró el 2014 con una deuda de 405,6 millones de euros tras reforzar su división de pasta con la compra del 52% de una empresa de pasta italiana y la inversión en plantas de producción e I+D en la misma división.

Nuestra opinión es que la buena marcha de la empresa ha sido impulsada por el buen resultado de su división de arroz, que supone prácticamente la mitad del total de su negocio pero, teniendo en cuenta el entorno hostil para el comercio nos parecen buenos resultados.

ACERINOX (Comprar; Pº Objetivo 15,6 euros/acción; Cierre 14,8€; Var. Día -1,07%. Presenta alentadores e implementa el Plan de Excelencia IV.

Cifras principales comparadas con nuestras estimaciones: Ventas 4.380 millones de euros (+10%) vs 4.402 millones de euros nosotros; Ebitda 454 millones de euros (+100%) vs millones de euros nosotros; BNA 136 millones de euros (6,2x el registrado en 2015) vs 102 millones de euros nosotros; BPA 0,5 euros vs 0,10 euros nosotros. La Deuda Financiera Neta asciende a 616 millones de euros, por lo que se eleva desde 529 millones de euros. Finaliza el Plan de Excelencia III, el cual contempla fuertes ahorros de costes con el 88% implementado y pone en marcha el Plan de Excelencia IV. Por áreas geográficas, destaca America como su principal mercado (51% de las ventas), seguido de Europa (35%), Asia (8%) y África (5%).

Nuestra opinión es que son resultados positivos, a pesar de la caída del precio del acero en el último trimestre del año. Continuamos recomendando Comprar y es uno de los valores recomendados en la Cartera Modelo de Acciones. De cara a los próximos meses el valor debería continuar repuntando acompañando a la mejora de ciclo, en parte gracias a su fuerte presencia en EE.UU. y una vez que esté consolidada la fábrica de Bahru Stainless (Malasia). Finalmente, concluye con éxito el Plan de Excelencia III e implementa el Plan de Excelencia IV lo que nos parece muy positivo por el fuerte ahorro de costes que conlleva.

CIE AUTOMOTIVE (Comprar; Cierre: 13,17€; Var. Día: -0,38%): Presenta resultados de 2014 muy sólidos y mejor de lo esperado.

Ventas 2.209,52 millones de euros (+25,52% a/a) vs. 2.181 millones de euros esperado, EBITDA 291 millones de euros (+21% a/a), BNA 81 millones de euros (+35% a/a), BPA 0,701 euros (+7,85% a/a) vs. 0,605 euros esperado. Además, los resultados muestran unos márgenes EBITDA superiores al doble dígito en sus principales regiones geográficas en su segmento automoción, que es su principal línea de negocio al suponer más del 80% de la cifra de ventas total.

Por su parte, si bien la deuda financiera neta aumentaba un +25,4% a/a hasta 721 millones de euros, hay que tener en mente que CIE está inmersa en un proceso de reducción de costes financieros y aprovechando el entorno de bajos tipos de financiación para alargar los vencimientos de su deuda. En este sentido, la compañía reitera su objetivo de alcanzar un ratio de deuda financiera neta sobre EBITDA (que en 2014 se sitúa en 2,5x) de menos de 1,5X en 2017 y de alrededor de 2,0x en 2015.

Nuestra opinión es que se trata de unas cifras muy positivas que implican alcanzar máximos históricos de facturación para la compañía. Estos resultados se derivan en gran medida de la buena marcha del segmento de automoción que se ha visto favorecido por el aumento de producción de vehículos, especialmente en NAFTA que supone alrededor del 25% de los ingresos totales del grupo, y por los buenos frutos de la alianza con el grupo indio Mahindra. Además, respecto a su Plan Estratégico 2013-2017, CIE reitera su objetivo de alcanzar unas ventas de 3.000 millones de euros en 2017 y anticipa que en 2015 llegarán al entorno de 2.700 millones.

PROSEGUR (Cierre: 5,46€; Var.Día: -1,62%): Resultados para el 2014 mejores que el año pasado.

Ventas Netas de 3.800 millones de euros vs. 3.700 millones de euros 2013. EBITDA 426 millones de euros vs. 414 millones de euros 2013. BNA 158 millones de euros vs. 156 millones de euros 2013.

ACS (Cierre: 33,87€; Var. Día: -0,37%): Su filial Hochtief anuncia una mejora de sus resultados en 2015.

Hochtief, compañía alemana en la que ACS tiene una participación del 60%, ha anunciado que espera obtener en 2015 un incremento del resultado operativo de +37%.

Nuestra opinión es que esta noticia debería impulsar la cotización de ACS, ya que esta mejora de resultados permitirá pagar un dividendo de 1,90 euros por acción frente a 1,50 euros anterior.

GRIFOLS (Neutral; Pr. Obj: 37,6€; Cierre 36,86€; Var. Día: +1,33%):  Presenta resultados del conjunto de 2014 en línea en ingresos y en BNA, lo que podría decepcionar.

Principales cifras del ejercicio 2014 comparadas con el consenso de Bloomberg: Ingresos 3.355,4 millones de euros (+22,4%) vs. 3.350 millones de euros estimado; EBITDA 1.047,2 millones de euros (+21,1%) vs. 1.050 millones de euros estimado; Margen Ebitda 31,2%; BNA 470,3 millones de euros (+36%) vs. 466 millones de euros estimado y BPA 1,370 euros vs. 1,363 euros estimado. La deuda financiera neta se situó en 3.235,7 millones de euros (+ 1.222 millones de euros). Confirma el pago de dividendo de 156 millones de euros, manteniendo el PayOut en 40%.

Nuestra opinión es que a pesar de que Grifols sitúa el BNA en máximos históricos, no logra batir las expectativas del consenso, lo que probablemente decepcionará en la sesión de hoy. Grifols opera en un mercado maduro y de creciente competencia, por la que la presión sobre los márgenes es la clave para este ejercicio, que se podría ver presionado por un aplanamiento de las ventas de hemoderivados en EE.UU, por la inversión realizada en las nuevas instalaciones de fraccionamiento en EEUU (Clayton) y la reducción gradual de royalties.

El aumento del endeudamiento se debe a la integración del negocio de Novartis, pero además, al impacto negativo de la apreciación del dólar (el 93% de la deuda está denominada en dólares). En definitiva, a priori, estos resultados muestran una buena evolución de las cifras, sin embargo la ausencia – por el momento -de guidance podrían no ser bien recibidos por el mercado. Nos sigue parece difícil que cumpla con el objetivo de estabilización del Margen Ebitda en torno a 31%/33%.

 

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Agenda del 26 febrero de 2015: "Lateralidad en espera de más catalizadores"

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