Análisis de las empresas europeas que son noticia: Daimler, RWE y Sanofi

05/02/2015

Análisis de las empresas europeas que son noticia: Daimler, RWE y Sanofi

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El Departamento de Análisis de Bankinter analiza las principales noticias del día de las empresas europeas y su posible impacto en el mercado:

DAIMLER (Comprar; Cierre: 82,63€; Var. Día: +0,58%): Resultados sólidos aunque el beneficio quede por debajo de lo esperado.

Principales cifras comparadas con el consenso de Bloomberg: En el cuarto trimestre su BPA 1,02€ (-33% a/a), BNA 1.187 millones de euros (-29% a/a), ventas 35.749 millones de euros (+11% a/a) vs. 34.900 millones de euros esperado y EBIT 2.138 millones de euros (-12% a/a).En 2014 en conjunto BPA 6,51euros (+2% a/a) vs. 6,82€ esperado, BNA 7.290 millones de euros (-16% a/a), ventas 129.872 millones de euros (+10% a/a) vs. 128.844 millones de euros esperado y EBIT 10.752 millones de euros (-1%). 

Nuestra opinión es que son buenos resultados que muestran unos ingresos récord y un EBIT de operaciones continuadas que avanza también hasta niveles máximos (+27% a/a hasta 10.100 millones de euros). Además, destaca el aumento de las ventas de vehículos hasta superar los 2,5 millones (+8% a/a) en gran medida por la buena marcha de su marca Mercedes (en coches sus ventas avanzaban un +10% a/a y en furgonetas un +9%). Respecto a 2015, la compañía espera un aumento significativo de sus ventas, ingresos y continuar con el crecimiento de su EBIT de operaciones continuadas. En nuestra opinión, se trata de objetivos alcanzables ya que la compañía se beneficiará de la depreciación del euro (sus principales mercados son EEUU y China) y de la sólida evolución de su marca Mercedes. Finalmente, propone un aumento del dividendo hasta 2,45 euros (vs. 2,25€ el año anterior).

RWE (Neutral, Cierre: 23,57€; Var. Día: -1,38%): Presión desde el accionariado.

Los organismos regionales, que ostentan alrededor de un 24% del capital, están exigiendo una política de dividendo estable a la compañía. Según su portavoz, si el dividendo cae por debajo de 1€ habrá “ruido” hasta la próxima JGA, que tendrá lugar en abril.

Nuestra opinión es que se trata de un factor más de presión sobre la compañía. En principio debería ser capaz de mantener el dividendo de 1 euro/acción ya que el BPA de 2014 estimado es 2,18 euros y a septiembre de 2014 el FCF/acción era de 4 euros. No obstante, se entiende el nerviosismo dado que el historial reciente es bastante pobre: ha pasado de 3,5 euros en 2010 a 2 euros en 2011 y 1 euros desde el ejercicio 2013. El 4 de marzo saldremos de dudas porque está previsto que el Consejo haga su propuesta de reparto de dividendos dicho día.

SANOFI (Neutral; Cierre: 81,59€; Var. Día: +0,1%): Resultados del cuarto trimestre de 2014 bate expectativas de ingresos y el BPA en línea.

 Principales cifras compradas con el consenso de Bloomberg: Ingresos 9.072 millones de euros (+7,3%) vs. 8.840 millones de euros estimado. Desglose por divisiones: Diabetes 2.020 millones de euros (+11%), Vacunas 1.180 millones de euros (+16%), Consumer Healthcare 817 millones de euros (+14%), Genzyme (tratamientos para la esclerosis múltiple) 746 millones de euros (+22%) y Salud Animal 507 millones de euros (11,5%). BNA 1.830 millones de euros (+67%) vs. 1.810 millones de euros estimado; BPA 1,39 euros (+14,5%) vs. 1,38 euros; Dividendo 2,85 euros/acción vs. 2,90 euros/acción estimado. Las previsiones para 2015 apuntan a que los beneficios se mantendrán estables o con un ligero incremento.

Nuestra opinión es que el guidance de la compañía queda debajo de las estimaciones de consenso (incremento de BNA 2015 +3,8% estimado), principalmente deteriorado por las ventas de insulina, su negocio principal. Este mes, expira la patente de Lantus (insulina), su medicamento estrella (en el cuarto trimestre de 2014 generó unos ingresos de 1.770 millones de euros vs. 1.670 millones de euros estimado). A pesar de que la compañía ha anunciado que tiene preparado un sustituto para reemplazar Lantus, es probable que el beneficio de negocio se vea presionado en 2015, sin embargo, podría verse compensado por el impacto de la divisa, ya que la debilidad del euro debería favorecer las ventas.

 

Ver agenda del día completa (pdf)

Agenda del 5 febrero de 2015: "Duelo en Berlín con Varoufakis vs Schauble"

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