El Departamento de Análisis de Bankinter te ofrece el análisis de las últimas noticias sobre empresas europeas:
RWE (Neutral, Cierre: 24,35€; Var. Día: +0,2%): Resultados débiles.
Ha presentado sus cuentas de 2014 (principales cifras comparadas con el consenso de Reuters):
- Ingresos 48.468 millones de euros (-7,5%)
- Beneficio antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones (EBITDA): 7.130 millones de euros (-9,8%) vs 6.470 millones de euros estimado
- Beneficio antes de impuestos (EBIT): 4.017 millones de euros (-25,2%) vs 4.040 millones de euros
- BNA recurrente 1.282 millones de euros (-44,6%) vs 1.270 millones de euros estimado.
Por tanto, cumple con sus objetivos. Las inversiones caen -13% a 3.245 millones de euros. La DN pasa de 30.727 millones de euros en diciembre 2013 a 31.010 millones de euros a cierre de 2014 (4,35x EBITDA).
En cuanto al dividendo, se cumplen las previsiones y lo mantiene en 1 euro/acción. De cara a 2015, estima que el EBITDA se encontrará dentro del rango 6.100/6.400 millones de euros vs 6.400 millones de euros estimados, el EBIT en 3.600/3.900 millones de euros vs 4.100 millones de euros estimados y el BNA recurrente en 1.100/1.300 millones de euros. Además, continuará con las mejoras de eficiencia (sube el objetivo de ahorro de costes en 500 millones hasta 2.000 millones de euros en 2017).
Nuestra opinión es que RWE sigue viéndose afectada negativamente por los bajos precios de la electricidad (compensados sólo parcialmente por el abaratamiento del crudo) y el empuje de las renovables. De hecho, la propia compañía reconoce que las condiciones del mercado eléctrico tradicional están deteriorándose más rápidamente de lo que puede contrarrestar. Así, en 2015 volveremos a ver una caída del beneficio operativo.
EDF (Cierre: 22,265€; Var. Día: -2,82%): Arrastrada por Areva.
Su cotización llegó a caer -4,4% a raíz de los rumores que apuntaban a una fusión con el grupo Areva. Sin embargo, el M. de Finanzas francés aclaró que sólo se trataría de una alianza industrial.
Nuestra opinión es que desde que se especula con que la eléctrica tenga que hacerse con Areva (la semana pasada presentó pérdidas por -4.800 millones de euros) ha cedido un -9% de su capitalización (-5.000 millones de euros). El CEO de EDF niega que vaya a invertir en Areva pero lo cierto es que el 80% de la eléctrica está en manos del Estado, que también ostenta el 80% de Areva, por lo que es fácil que se alcance una solución “política” para la segunda.
AUTO TRADER GROUP (No cotiza): Anuncia OPV para el mes de marzo.
El operador online británico propiedad de Apax Partners confirma que planea empezar a cotizar en bolsa y alcanzar una capitalización de alrededor de 2.000/2.500 millones de libras esterlinas británicas.
Nuestra opinión es que esta operación alejaría la posible venta de la compañía a Hellman & Friedman que se venía barajando. Su objetivo sería reducir la deuda existente de la compañía, incluyendo la devolución de préstamos a Apax, que adquirió Auto Trader en febrero de 2014 por 1.750 millones de libras esterlinas británicas.
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Agenda del 10 marzo de 2015: "A la espera de avances en el Eurogrupo"
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