Ferrovial permanece en la cartera modelo española de 5 valores debido a las siguientes fortalezas:
- Evolución favorable de los resultados y visibilidad de los ingresos futuros: la compañía ha conseguido incrementos en ingresos (+7,8%) y resultado operativo (+5,2%) en 2014. La división de servicios, que genera el 39% del Ebitda, ha aumentado su cartera +20,1%.
- Participaciones en activos estratégicos de calidad: las participaciones del 43% en la autopista 407ETR y del 25% en Heathrow Airport Holdings aportan un resultado por puesta en equivalencia de 138 millones de euros y unos dividendos superiores a 500 millones de euros. El valor de ambos activos debería verse reforzado por el incremento de los peajes en Canadá y el tráfico aéreo en Heathrow.
- Exposición internacional: Ferrovial obtiene un 61% de los ingresos de servicios en Reino Unido y tiene una participación del 56,7% en la autopista texana NTE, por lo que la compañía podría beneficiarse de la apreciación de la libra esterlina y el dólar frente al euro.
- Endeudamiento asumible: a pesar de que el endeudamiento neto total es elevado (6.200 millones de euros, equivalentes a 6,3x Ebitda), la compañía dispone de una posición de caja neta superior. Fitch ha mejorado el rating desde BBB- hasta BBB con perspectiva estable.
- Factores de riesgo: el principal factor de riesgo es la deuda vinculada a las infraestructuras, que podría afectar negativamente a los fondos propios en caso de que los proyectos de infraestructuras no generaran los cash-flow estimados. No obstante, consideramos que este riesgo es reducido en un contexto de mejora del ciclo.
Carteras modelo españolas de Bankinter para marzo (tabla)
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