Análisis de las empresas europeas que son noticia: Deutsche Bank y Pirelli

23/03/2015
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El Departamento de Análisis de Bankinter te ofrece el análisis de las últimas noticias sobre empresas europeas:

DEUTSCHE BANK (Vender; Cierre 31,65€; Var. +2,01%): Está siendo investigado por la Autoridad de Servicios Financieros de Nueva York (DFS) por manipulación del Libor.

Nuestra opinión es que continúa el flujo de noticias negativo en relación al riego de sanciones derivado de la operativa realizada en el mercado interbancario (libor), de divisas (forex) y por realizar operaciones financieras desde su filial en EE.UU con Irán. Dicha investigación aumenta el riesgo de recibir nuevas sanciones económicas e incrementa la presión sobre el equipo gestor para aumentar la rentabilidad para sus accionistas.

Cabe recordar que el banco está preparando un nuevo plan estratégico que probablemente contemple la venta de alguna o varias unidades de negocio entre las que se encuentra la banca minorista cuyo ROE (en torno al 6,0%) es sustancialmente inferior al ROE objetivo del banco (12,0%) y al de otras divisiones como banca corporativa y/o banca privada (ROE superior al 12,0%). De hecho, una de las posibles ventas o salidas a bolsa (venta parcial) que el banco estaría estudiando, es su división de banca comercial en España donde el banco cuenta con 253 oficinas y 2.244 sucursales de Correos (Bancorreos) así como la división de Polonia.

PIRELLI (Cierre: 15,23€ Var. Día: +2,21%): ChemChina lanza oferta de compra sobre la compañía.

La oferta implica valorar la compañía en 7.100 millones de euros excluyendo la deuda neta (que ascendía a casi 1.000 millones de euros a finales de 2014) o, lo que es lo mismo, 15 euros por acción. La operación se estructuraría en dos fases: la primera, ya acordada, para adquirir el 26,2% de Pirelli en manos de Camfin y la segunda dirigida al resto de los accionistas. Una vez tomado el control ChemChina, que es una compañía estatal china, no descartaría que Pirelli pasara a ser una compañía privada.

Nuestra opinión es que la operación supondría una prima del +0,7% sobre el cierre del jueves pasado (hay que tener en cuenta que el viernes se filtraron ciertos detalles de la operación que empujaron a la acción al alza, hasta 15,23 euros). A través de ChemChina, Pirelli tendría acceso al mercado asiático lo que la colocaría en mejor situación para competir con sus rivales Michelin y Continental cuyas estrategias de negocio pasan por crecer en Asia.

 

Ver agenda semanal completa (pdf)

Agenda de la semana 23 marzo 2015: “Igual de bien gracias al BCE, a la suavidad de la Fed y a Grecia"

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