Gas Natural: Acuerdo con KIA en el negocio de electricidad internacional

30/03/2015
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GAS NATURAL (Neutral; Pr. Obj.: 24,6€): Acuerdo con KIA en el negocio de electricidad internacional.

Gas Natural ha firmado un acuerdo con Kuwait Investment Authority (KIA) para realizar una ampliación de capital de 550 millones de dólares en Global Power Generation (GPG) que será suscrito íntegramente por KIA de forma que tras la ampliación ostentará el 25% de la filial de generación internacional de GN. Se prevé cerrar la operación antes de final de año.

Nuestra opinión es que el acuerdo supone valorar el 100% de GPG (2,9GW de capacidad) en 2.000 millones de euros aproximadamente. Suponiendo que la DN de GPG es nula (no hay información pública), resultaría en un ratio EV/EBITDA’15 de 8,5x, en línea con otras operaciones similares, vs 7,7x de la matriz, y supondrá una dilución en el BPA que llegaría al 1,5% como máximo.

Aun así, valoramos positivamente la operación dado que le permitirá impulsar sus planes de crecimiento a nivel internacional ya que KIA se convertiría en un socio para apoyar proyectos sobre todo en Asia donde ya tiene presencia. En conjunto, contemplan construir 5GW adicionales de capacidad de generación en Latinoamérica y Asia principalmente a medio plazo.  

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